Небо поворачивает за пределы казначейских облигаций, так как доходность падает, и ожидается переоснащение стейкинга

Резкое падение доходности облигаций Казначейства США побуждает некоторые казначейства стейблкоинов к диверсификации.

На этой неделе Spark — протокол DeFi-кредитования и основной “Звезда” в экосистеме Sky (, ранее MakerDAO) — выделил $100 миллионов своих резервов стейблкоинов фонду USCC Superstate, регулируемому крипто-карри-продукту, который получает доход от торгов фьючерсами, а не только от процентов по государственному долгу.

Этот шаг произошел как раз в тот момент, когда доходность 10-летних казначейских облигаций впервые с апреля опустилась ниже 4%, закрывшись на уровне 3,976%. Более низкие доходности сжали протоколы, которые полагаются на краткосрочные казначейские облигации для финансирования операций и стимулов. Поворот Spark является одним из первых крупных шагов со стороны основного эмитента стейблкоинов от казначейских облигаций к регулируемой, крипто-выведенной доходности.

“Доступ к стабильной, диверсифицированной доходности становится все более критически важным по мере сжатия доходности по казначейским облигациям,” сказал генеральный директор Superstate Роберт Лешнер. “Инвестиции позволяют Spark сохранять доступ к возможностям доходности, некоррелированным с политикой процентных ставок Федеральной резервной системы, при этом действуя в рамках соответствующей институциональной структуры.”

Сэм МаКферсон, генеральный директор и соучредитель Phoenix Labs, которая разработала Spark, сказал, что фонд USCC Superstate позволяет протоколу “диверсифицировать свои резервы, сохраняя тот же уровень безопасности и соответствия, который всегда является приоритетом Spark.”

USCC использует стратегии базисной торговли, которые используют разницу между спотовыми и фьючерсными ценами на такие активы, как биткойн, эфир, солана и XRP. В настоящее время он сообщает о 30-дневной доходности в 8,35%. Стратегия выигрывает от активных рынков деривативов, которые предоставляют ценовые разрывы, которые фонд собирает. Только на CME было зарегистрировано более $900 миллиардов в объемах фьючерсов и опционов в третьем квартале, возглавляемых ETH.

Продукт находится в хранении у Anchorage Digital, подвергнут аудиту Ernst & Young и рассчитывает свою чистую стоимость активов (NAV) через NAV Fund Services.

Сжатие ставок встречает переработку токеномики

Распределение USCC происходит на фоне более широких изменений в экосистеме Sky, так как она адаптируется к среде с более низкими ставками. Новое предложение по управлению изменит выплаты вознаграждений за стекинг с USDS, флагманской стейблкоина Sky, на токен SKY. План направит 500 миллионов SKY в казну и увеличит ежедневные выкупы до 300 000 долларов в USDS, с переходом вознаграждений полностью на SKY через 90 дней. Изменение будет обратимым, если рыночные условия изменятся.

Этот пересмотр токеномики следует за введением Sky stUSDS, его первого токена рискованного капитала. Новый инструмент разработан для опытных пользователей и учреждений, готовых принять на себя больший риск протокола в обмен на большую долю системных вознаграждений. Доходность stUSDS происходит из сборов за стабильность, уплачиваемых заемщиками, которые создают USDS под залог SKY, более напрямую связывая формирование капитала с доходами протокола.

Рун Кристенсен, соучредитель Sky, сказал, что stUSDS является частью стратегии по обеспечению “максимальной эффективности и результативности в формировании капитала” по мере масштабирования протокола за пределы его оригинальной модели MakerDAO.

Кристиансен также является ведущим пользователем новой опции заимствования, что может привести к напряженности ликвидности в кризисной ситуации.

Экосистема Sky расширилась благодаря своим автономным Звездам — Spark, Grove и Keel — которые размещают резервы стейблкоинов на рынках DeFi. Только Spark вырос до более чем $11 миллиардов в общем объеме заблокированных средств.

Grove обеспечил $1 миллиард в распределениях для институциональных кредитных стратегий, в то время как Keel готов привлечь $2.5 миллиарда капитала в ончейн экосистему Solana.

Эволюционная доходность Spark

Собственный продукт сбережений Spark продолжает расширяться параллельно. Его запуск V2 на этой неделе приносит поддержку USDC, USDT и ETH, при этом сохраняя консервативную риск-структуру. Spark Savings в настоящее время предлагает 4,75% APY — примерно на 75 базисных пунктов выше сопоставимых доходностей стабильных монет на определенных платформах — в основном за счет кредитования под BTC, ETH и токены ликвидного стекинга.

Распределение USCC представляет собой обдуманный шаг в сторону доходности, основанной на базисе и крипто-нативной, которая остается нейтральной по отношению к рынку и регулируемой — комбинация, которую все больше стремятся найти протоколы DeFi по мере снижения доходности казначейских облигаций.

Для Sky, который контролирует более чем $9 миллиард в обращении USDS и DAI на нескольких цепочках, этот сдвиг показывает, как DAO может поддерживать гибкость в своей стратегии казначейства, позиционируясь для среды с более низкими ставками, где доход должен поступать из новых источников.