Wall Street se prépare à une baisse des taux – mais le véritable choc pourrait survenir après

26 octobre 2025 | 22:11

Le marché obligataire américain entre dans une semaine critique, les traders étant largement convaincus que la Réserve fédérale va à nouveau réduire les taux d'intérêt.

Ce qui est moins certain — et bien plus important pour les investisseurs — c'est ce qui vient ensuite.

La réunion de politique monétaire de deux jours de la Fed se termine mercredi, et les attentes sont fermement ancrées autour d'une réduction de taux d'un quart de point. Cela marquerait la deuxième réduction depuis que la banque centrale a commencé à assouplir sa politique plus tôt cette année, prolongeant un cycle qui a déjà fait grimper les prix des Treasuries et resserré les rendements sur toutes les maturités.

Confiance dans la coupe, curiosité pour l'avenir

Après des semaines de spéculations, les marchés considèrent la réduction elle-même comme acquise. Le véritable suspense réside dans le ton des remarques du président Jerome Powell et de savoir si les responsables suggèrent une pause, ou signalent qu'un assouplissement supplémentaire est probable avant la fin de l'année.

Les obligations du Trésor à court terme ont déjà intégré le mouvement. Les rendements à deux ans sont restés en dessous de 3,5 % pendant plusieurs semaines consécutives, reflétant la certitude des investisseurs que la position de la Fed restera accommodante. Les rendements à dix ans, se maintenant autour de 4 %, suggèrent que les craintes d'inflation à long terme sont contenues — mais aussi que les marchés voient une marge limitée pour des surprises politiques supplémentaires.

Une réunion dans l'obscurité

Ce qui rend cette décision unique, c'est le vide de données qui l'entoure. Avec le récent shutdown du gouvernement fédéral qui a suspendu des rapports économiques clés, les décideurs sont contraints de s'appuyer sur des indicateurs alternatifs, des enquêtes internes et des preuves anecdotiques pour évaluer la santé de l'économie.

“Le blackout des données ajoute une couche de complexité,” a déclaré Vishal Khanduja, responsable des marchés obligataires à Morgan Stanley Investment Management. “Ils devront expliquer non seulement la décision de taux, mais aussi comment ils fonctionnent sans le flux habituel d'informations économiques.”

Le défi consiste à trouver un équilibre : l'inflation reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2 %, mais l'élan de l'embauche et le sentiment des entreprises semblent se refroidir. Sans chiffres concrets, les responsables devront s'appuyer fortement sur des enquêtes prospectives — une dynamique qui pourrait rendre la communication tout aussi importante que la décision de taux elle-même.

Les enjeux pour le marché obligataire

Pour les investisseurs, le point clé ne sera pas la taille de la réduction, mais le ton du message de Powell. Une perspective confiante et favorable à la croissance pourrait prolonger le rallye des bons du Trésor qui se construit depuis des semaines. Mais si les décideurs semblent inquiets au sujet de l'inflation ou mettent l'accent sur la prudence, les rendements pourraient à nouveau augmenter alors que les marchés réduisent leurs attentes pour un stimulus supplémentaire.

La crédibilité de la Fed dépend désormais non seulement de ce qu'elle fait, mais aussi de la façon dont elle peut convaincre les investisseurs dans une économie fonctionnant avec une visibilité partielle. Comme l'a dit un stratège, cette réunion ne réécrira peut-être pas la politique — mais elle redéfinira le récit autour de ce que la Fed voit ensuite.