أصدر رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول مؤخرًا إشارة مهمة: قد تنتهي سياسة التيسير الكمي (QT) التي استمرت لعدة سنوات في الأشهر القليلة المقبلة. يعتقد محللو وول ستريت عمومًا أن هذا التحول في السياسة قد يتم الإعلان عنه رسميًا في اجتماع السياسة المالية في أكتوبر أو ديسمبر من هذا العام.

ومع ذلك، نحتاج إلى توضيح سوء فهم رئيسي: إيقاف QT لا يعني بدء جولة جديدة من التيسير الكمي الكبير (QE). يمكن تشبيه سياسة QT الحالية بإزالة الاحتياطي الفيدرالي (FED) مئات الملايين من الدولارات من السيولة من السوق شهريًا. إن إنهاء QT الذي يلوح في الأفق يعني ببساطة وقف هذا السلوك 'لإزالة المياه'، مما يجعل السيولة في السوق تتوقف عن الانخفاض بشكل سلبي. بالمقابل، يُعتبر QE تدبيرًا تحفيزيًا يحقن السيولة بكميات كبيرة في السوق، وهذه السياسة تبدو حاليًا بعيدة المنال.

يتلخص جوهر محور سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في التعديل الاحترازي. الدافع المباشر هو "إنذار ضغط النفط" في النظام المالي - بدأت احتياطيات البنوك في التضيق وتكاليف التمويل قصيرة الأجل تتذبذب. تهدف خطوة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تجنب تكرار الاضطرابات العنيفة في السوق في عام 2019 بسبب النضوب المفاجئ للسيولة.

ومع ذلك، فإن الخلفية الاقتصادية الكلية الحالية أكثر تعقيدًا. من جهة، تواجه الحكومة الأمريكية خطر الإغلاق، مما يؤدي إلى نقص البيانات الاقتصادية الرئيسية، مما يزيد من صعوبة الحكم على السياسة. من جهة أخرى، تظهر الاقتصاد علامات "ركود التضخم"، أي أن تباطؤ النمو الاقتصادي يتزامن مع ضغوط التضخم، مما يجعل أي قرار سياسي حساسًا بشكل استثنائي.

بالنسبة للسوق، قد تعزز توقعات هذه السياسة المعنويات على المدى القصير. لكن يجب على المستثمرين أيضاً أن يكونوا حذرين من إمكانية ظهور حركة "اشترِ التوقعات، وبِعْ الحقائق". على المدى الطويل، على الرغم من أن هذا التعديل الطفيف من الاحتياطي الفيدرالي (FED) يعد مهماً، إلا أنه لا يعني تحولاً جذرياً في السياسة المالية. لا يزال يتعين على المستثمرين متابعة اتجاهات التضخم، وبيانات التوظيف، وغيرها من المؤشرات الاقتصادية الأساسية، بالإضافة إلى إشارات السياسة اللاحقة من الاحتياطي الفيدرالي (FED).