拍賣 tokenisasi Ferrari 499P, permainan elit atau revolusi Blockchain?

Ferrari memasuki dunia Aset Kripto, tetapi hanya untuk pelanggan VIP-nya, berencana untuk menerbitkan Token bernama “Ferrari 499P Token” untuk dilelang kepada 100 pelanggan paling terhormat. Lelang akan dilakukan oleh perusahaan fintech Conio sesuai dengan aturan MiCA Uni Eropa, di mana pembeli dapat membayar dengan euro atau stablecoin, dan seluruh proses mungkin dilakukan sepenuhnya off-chain, tanpa memberikan Likuiditas kepada Bitcoin atau Ethereum.

Tokenisasi Ferrari: Eksperimen Blockchain Merek Mewah

(sumber: Reuters)

Ferrari telah terlibat dalam bidang Aset Kripto sejak lama. Sejak tahun 2023, perusahaan ini mulai menerima Bitcoin, Ether, dan USDC untuk pembelian mobil, dengan metode pembayaran yang diproses oleh BitPay dan langsung ditukar menjadi mata uang fiat. Namun, perusahaan ini tidak pernah benar-benar memiliki Aset Kripto; lebih tepatnya, ini adalah acara likuiditas, yang lebih mirip dengan sebuah gimmick pembayaran. Model ini memungkinkan Ferrari untuk mengklaim “menerima pembayaran Aset Kripto”, tetapi pada kenyataannya, semua risiko dan volatilitas ditanggung oleh penyedia layanan pembayaran, dan Ferrari selalu menerima mata uang fiat yang stabil.

Lelang 499P yang akan datang juga mengikuti pola yang sama. Lelang tokenisasi ini dilakukan oleh perusahaan teknologi finansial Conio sesuai dengan aturan MiCA Uni Eropa, dan hanya dibuka untuk anggota “super club” Ferrari, yang terdiri dari sekitar 100 juta dolar yang telah disaring sebelumnya. Keunikan ini sesuai dengan citra merek Ferrari, tetapi juga membatasi peran aset kripto.

Pembeli hampir pasti akan membayar harga tawaran dengan Euro atau stablecoin yang telah diverifikasi sebelumnya melalui KYC, bukan dengan membeli Ether baru di bursa. Kecuali Conio meminta pengisian ulang aset kripto atau penyelesaian langsung di jaringan publik, seluruh proses dilakukan secara off-chain. Hasil akhirnya kemungkinan besar adalah: catatan transaksi yang ringkas, sepenuhnya mematuhi aturan, dan hampir tidak terlihat. Untuk pasar aset kripto, ini berarti hampir tidak ada aliran dana baru.

Eksperimen blockchain terbaru Ferrari tampak modis, tetapi di balik kulit serat karbon, hampir tidak ada daya enkripsi yang nyata. Ini adalah pertemuan megah antara kemewahan dan blockchain, tetapi di balik pesta ini, tersembunyi sebuah pertanyaan yang lebih dalam: Apakah semua ini benar-benar dapat membawa Likuiditas untuk Bitcoin atau Ethereum? Atau hanya sekadar pertunjukan koin?

Ide dan Realitas Tokenisasi Barang Mewah

Pendukung tokenisasi percaya bahwa hal itu dapat mengubah harta yang kurang likuid menjadi aset yang dapat diperdagangkan. Kepemilikan sebagian memungkinkan investor untuk membeli sebagian kecil dari karya seni, mobil, atau barang koleksi, yang sebelumnya hanya dapat dimiliki oleh orang-orang super kaya. Secara teori, sebuah Ferrari langka dapat dibagi menjadi saham digital yang dapat diperdagangkan kapan saja, bahkan dapat digunakan sebagai jaminan pinjaman.

Blockchain juga dapat menyematkan sumber, nomor seri, sejarah kepemilikan, dan data keaslian kendaraan, yang sangat menarik di pasar yang dipenuhi barang palsu. Ini adalah ide yang sangat menarik: reputasi dapat diprogram. Platform seperti Masterworks telah mulai menjual saham karya seni; platform lain mengubah barrel whisky, real estat, dan jam tangan mewah menjadi token. Bagi merek mewah, tokenisasi memiliki fungsi pemasaran, dengan cerdik membungkus “aksesibilitas finansial” dengan teknologi, sambil tetap mengendalikan kelangkaan. Lelang Ferrari sepenuhnya memanfaatkan narasi ini.

Namun, kenyataan tidak sesuai dengan promosi. Proyek barang mewah yang ter-tokenisasi sering kali menghilang setelah peluncuran besar karena kurangnya likuiditas. Proyek Ferrari F12 TDF yang diluncurkan oleh CurioInvest pada tahun 2015 dibagi menjadi 1,1 juta token ERC-20, yang bertujuan untuk membuktikan kelayakan model tokenisasi. Saat ini, harga transaksi token ini mendekati 0,15 dolar, dengan volume perdagangan yang sangat kecil.

Lelang karya seni yang tertokenisasi pertama diadakan oleh Maecenas pada tahun 2018 dengan lelang karya Andy Warhol, yang menarik tawaran sebesar 1,7 juta dolar AS, tetapi hampir tidak ada perdagangan pasar sekunder setelahnya. Bahkan proyek-proyek yang mengklaim proyek senilai jutaan dolar seperti Curio yang berencana membangun 500 mobil senilai 200 juta dolar AS, pada akhirnya hanya menghasilkan beberapa listing yang sedikit.

Kasus Kegagalan Tokenisasi Barang Mewah：

Ferrari F12 TDF (2015): 110 juta Token, harga saat ini 0.15 dolar, hampir tanpa volume perdagangan

Karya Seni Wohe (2018): Penawaran 1,7 juta dolar AS, pasar sekunder sepi

Curio Rencana Mobil: visi 200 juta dolar, pencatatan nyata sangat sedikit

Jika tidak ada pasar yang aktif, token-token ini lebih mirip dengan sekuritas yang belum terdaftar daripada aset digital: mereka ada, tetapi volume perdagangannya sangat sedikit. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa aset fisik yang ditokenisasi sedang menderita dari “pasar dangkal yang berkelanjutan”. Masalahnya bukan pada teknologinya, tetapi pada permintaan. Begitu daya tariknya memudar, jumlah pembeli sering kali tidak cukup untuk mendukung harga.

KYC dan Konvertibilitas: Bottleneck Mematikan Tokenisasi

Struktur tokenisasi Ferrari juga menghadapi hambatan yang sama. Conio akan bertanggung jawab untuk kustodian dan penyelesaian; mungkin akan memungkinkan penggunaan stablecoin untuk melakukan penawaran, tetapi aliran dana yang mendasarinya masih dapat diselesaikan sepenuhnya dalam mata uang fiat. Para penawar Hyperclub dapat menginstruksikan Conio untuk menarik dana dari rekening bank mereka, tanpa harus menggunakan BTC atau ETH. Bahkan jika menerima Aset Kripto, seperti pada skema BitPay sebelumnya dari Ferrari, konversi instan menjadi mata uang fiat juga tidak akan meninggalkan jejak di rantai.

Hambatan yang lebih besar adalah dapat ditukarkannya. Integrasi cryptocurrency yang sebenarnya berarti token Ferrari dapat diperdagangkan secara bebas, dapat ditukarkan dengan USDC atau ETH, atau digunakan sebagai jaminan DeFi. Namun, ini tidak mungkin terjadi. Persyaratan kepatuhan KYC dan MiCA yang ketat akan membatasi token 499P di dalam platform tertutup. Token Ferrari Curio pernah melakukan pemisahan geografis terhadap pengguna AS, dan hanya dapat diperdagangkan di tempat perdagangan yang ditentukan, model ini sebenarnya mengisolasi likuiditas, bukan memfasilitasi koneksi likuiditas.

Mekanisme kustodian menambah satu lapisan gesekan. Token Ferrari perlu bergantung pada lembaga perantara yang terpercaya untuk menyimpan kendaraan dan memenuhi kewajiban penebusan: ini bertentangan dengan prinsip desain aset kripto yang tidak memerlukan kepercayaan. Tanpa pengakuan yang luas atau kepastian penebusan, token semacam ini sulit untuk beredar. Anda tidak dapat langsung menggunakan token Ferrari sebagai jaminan di platform Aave.

Hanya ketika Ferrari yang ter-tokenisasi perlu berinteraksi dengan likuiditas terbuka, seperti saat melakukan lelang di Ethereum atau melakukan perdagangan sekunder di Ethereum itu sendiri, Ferrari yang ter-tokenisasi akan memiliki dampak pada pasar aset kripto. Jika tidak, lelang ini hanyalah kosmetik dan tidak mungkin memiliki dampak yang terukur pada permintaan Bitcoin atau Ethereum. Dalam skenario terbaik, beberapa penawar kaya mungkin menjual aset kripto mereka untuk mengumpulkan dana guna melakukan pembelian, yang menyebabkan sedikit peningkatan volume perdagangan. Dalam skenario terburuk, lelang sepenuhnya dilakukan off-chain dan tidak akan menghasilkan fluktuasi volume perdagangan yang terlihat.

Masa Depan Tokenisasi Barang Mewah: Kapan Sebenarnya Bisa Terbang?

Ide ini masih sangat menjanjikan secara teori. Nilai obligasi dan real estate yang ter-tokenisasi di on-chain kini telah mencapai miliaran dolar, karena mereka dapat terhubung ke jaringan likuiditas aset kripto yang ada. Misalnya, jika token barang mewah dapat mencapai tingkat interoperabilitas semacam itu, seperti token Ferrari yang dapat diperdagangkan di Uniswap atau digunakan sebagai jaminan DeFi, maka transaksi BTC/ETH yang sebenarnya mungkin akan muncul.

Namun, ini memerlukan tiga syarat kunci. Pertama, kejelasan kebijakan regulasi yang memungkinkan aset yang ditokenisasi untuk beredar bebas di pasar terbuka. Kedua, layanan kustodian yang dapat diandalkan, yang mampu mengelola aset fisik dengan cara yang terdesentralisasi. Ketiga, kebutuhan nyata dari investor yang bersedia untuk memegang dan memperdagangkan token-token ini.

Saat ini, proyek seperti lelang 499P lebih merupakan pengujian infrastruktur, daripada mendorong pasar. Mereka menunjukkan apakah penerbitan Token, transfer hukum, dan bukti kepemilikan dapat coexist dengan lancar. Jika bisa, maka Token barang mewah di pasar terbuka di masa depan mungkin dapat dibangun berdasarkan ini. Sebelum itu, eksperimen ini terbatas pada lingkaran kecil dari kelas kaya yang patuh.

Pendekatan Ferrari mencerminkan tren yang lebih luas: merek-merek melihat blockchain sebagai teknologi yang menunjukkan prestise, bukan sebagai mesin likuiditas. Perusahaan dapat memperoleh efek publisitas dan citra modern tanpa harus menanggung risiko fluktuasi pasar atau area abu-abu regulasi. Proyek tokenisasi Ferrari mencerminkan sikap hati-hati industri barang mewah terhadap blockchain: terkontrol, eksklusif, dan sebagian besar bersifat simbolis.

Ini mungkin dapat menciptakan judul berita yang menarik dan promosi pemasaran yang indah, tetapi tidak akan mempengaruhi likuiditas Bitcoin atau Ethereum. Barang mewah yang ditokenisasi masih kekurangan keterbukaan, volume, dan kondisi imbal hasil yang diperlukan untuk DeFi berkembang. Sebuah Ferrari yang ditokenisasi mungkin dapat membuktikan bahwa teknologi ini layak, tetapi tidak dapat membuktikan bahwa pasar tertarik padanya. Saat ini, mesin aset kripto masih dalam keadaan idle: mesin-mesin canggih ini beroperasi lambat, tetapi jarang memiliki daya.