Investor Saham Apple Baru Saja Mendapatkan Berita Baik. Apakah Ini Waktunya Untuk Membeli?

Seorang hakim federal baru-baru ini memberikan harapan bagi Apple ketika dia menolak untuk melarang Alphabet membayar mitra distribusi pencarian, menjaga aliran pendapatan penting yang bernilai lebih dari $20 miliar per tahun bagi pembuat iPhone tersebut. Namun, apakah ini cukup alasan untuk berinvestasi dalam saham yang turun 4% tahun ini, menjadikannya sebagai kinerja terburuk kedua di antara “Magnificent Seven”?

Kasus antimonopoli terhadap Alphabet telah berlangsung selama bertahun-tahun. Setelah DOJ mengajukan gugatan pada Oktober 2020 dan Hakim Amit Mehta memutuskan melawan Alphabet pada Agustus 2024, Departemen Kehakiman mengusulkan beberapa solusi berat - termasuk memaksa Alphabet untuk menjual Chrome dan mencegah pembayaran kepada Apple untuk penempatan pencarian bawaan di perangkat iOS.

Namun, putusan hakim baru-baru ini menolak langkah-langkah keras ini. Meskipun Alphabet tidak lagi dapat menegosiasikan kesepakatan pencarian eksklusif, mereka masih dapat membayar Apple untuk mendistribusikan mesin pencari mereka. Ini mempertahankan pendapatan layanan besar Apple sambil sekaligus membebaskan mereka untuk mengeksplorasi alternatif, termasuk alat pencarian web mereka yang dilaporkan sedang dalam pengembangan.

Saya telah mengamati reaksi Wall Street dengan skeptis. Craig Moffett meningkatkan peringkat Apple dari jual menjadi netral, dan beberapa analis meningkatkan proyeksi mereka. Harga target rata-rata meningkat secara moderat menjadi $237 per saham - yang masih menunjukkan penurunan 4% dari $240 saat ini.

Mari jujur - Apple tetap sangat mahal dibandingkan dengan rekan-rekan teknologinya. Diperdagangkan dengan 36 kali laba dengan proyeksi pertumbuhan tahunan hanya 10% selama tiga tahun ke depan memberikan Apple rasio PEG sebesar 3,6. Bandingkan dengan 1,7 milik Alphabet, 1,9 milik Amazon, 1,5 milik Meta, 3 milik Microsoft, dan 1,2 milik Nvidia. Hanya Tesla yang terlihat lebih overvalued.

Keputusan antimonopoli ini tidak menyelesaikan masalah mendasar Apple: mesin inovasi mereka telah terhenti. Setelah meluncurkan produk-produk terobosan seperti iPhone (2007), iPad (2010), Apple Watch (2015), dan AirPods (2017), mereka telah delapan tahun tanpa memperkenalkan sesuatu yang benar-benar revolusioner. Perusahaan tampaknya puas dengan memanfaatkan ekosistem produk yang ada daripada menciptakan kategori baru.

Saya sudah lama berpendapat bahwa saham Apple overvalued, dan kemenangan hukum terbaru ini tidak mengubah pandangan saya. Meskipun mereka telah menghindari peluru yang bisa menghabiskan biaya miliaran, masalah inti tetap ada. Pertumbuhan mereka melambat, inovasi tampaknya stagnan, dan valuasi mereka tetap tidak terhubung dengan kenyataan.

Bagi investor yang melihat Apple hari ini, pertanyaannya bukan apakah mereka akan kehilangan pendapatan dari pencarian Google - tetapi apakah perusahaan dapat membenarkan valuasi premiumnya tanpa memperkenalkan kategori produk baru yang menarik imajinasi konsumen seperti iPhone. Sejauh ini, saya tidak yakin mereka bisa.