Rally 7% Pasca Laporan Keuangan CrowdStrike: Berkelanjutan atau Sementara?

Sebulan setelah laporan pendapatan terbaru CrowdStrike, saya telah melihat saham mereka naik sekitar 7%, melampaui S&P 500 yang lebih luas. Saya tidak bisa tidak bertanya-tanya apakah momentum kenaikan ini akan berlanjut atau apakah kita akan mengalami koreksi. Mari kita selami apa yang sebenarnya terjadi di balik permukaan.

Hasil fiskal Q2 2026 mereka bisa dibilang campur aduk. Tentu saja, mereka mencatatkan pendapatan non-GAAP sebesar 93 sen per saham, mengalahkan perkiraan sebesar 12,1% dan tumbuh 5,7% dibandingkan tahun lalu. Pendapatan mencapai $1,17 miliar, sedikit di atas ekspektasi. Namun, jika ditelusuri lebih dalam, pertumbuhan pendapatan sebesar 21% menunjukkan perlambatan yang signifikan bagi perusahaan yang pernah menyajikan angka yang jauh lebih mengesankan.

Adopsi platform Falcon tetap kuat, dengan pendapatan langganan meningkat 20,1% menjadi $1,10 miliar. Layanan profesional tumbuh 44,7% menjadi $66 juta - persentase yang bagus tetapi dalam dolar yang kecil. Pendapatan tahunan yang berulang mencapai $4,66 miliar, naik 20% year-over-year.

Yang menjadi perhatian adalah penurunan margin. Margin kotor non-GAAP turun 100 basis poin menjadi 78%, sementara margin operasi menyusut secara substansial sebesar 300 basis poin menjadi 22%. Biaya operasi melonjak 26,2% - melebihi pertumbuhan pendapatan - yang selalu menjadi pertanda buruk. Ini menunjukkan bahwa mereka mengeluarkan lebih banyak untuk mempertahankan laju pertumbuhan yang sebenarnya melambat.

Posisi kas terlihat solid di $4,97 miliar dengan utang jangka panjang yang moderat sebesar $744,73 juta. Mereka masih menghasilkan arus kas yang cukup baik dengan $326,6 juta dalam kas operasional dan $283,6 juta dalam arus kas bebas.

Panduan mereka untuk Q3 menunjukkan kepercayaan yang berkelanjutan, memperkirakan pendapatan antara $1.208-$1.218 miliar dan laba non-GAAP sebesar 93-95 sen per saham. Untuk tahun fiskal 2026, mereka telah sedikit menaikkan panduan pendapatan dan laba mereka.

Perkiraan analis telah meningkat baru-baru ini, membantu menjelaskan kinerja saham. Konsensus telah berubah secara dramatis - perubahan sebesar 155,09% dalam perkiraan. Optimisme yang luar biasa ini, tercermin dalam peringkat Zacks Rank #1 mereka, membuat saya skeptis.

Sektor keamanan siber tetap menarik, dengan pesaing Palo Alto Networks juga naik 5,9% dalam periode yang sama. Namun, metrik valuasi CrowdStrike mengkhawatirkan - mendapatkan nilai F pada pertumbuhan dan nilai dalam sistem penilaian VGM.

Saya tidak yakin bahwa reli ini memiliki daya tahan mengingat kompresi margin dan laju pertumbuhan yang melambat. Pasar mungkin mengabaikan tanda peringatan ini dalam antusiasmenya terhadap saham siber keamanan secara umum. Lanjutkan dengan hati-hati.