Wall Street Bersiap untuk Pemotongan Suku Bunga – tetapi Kejutan Sebenarnya Mungkin Datang Setelahnya

26 Oktober 2025 | 22:11

Pasar obligasi AS memasuki minggu yang krusial dengan para pedagang sebagian besar yakin bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga lagi.

Apa yang kurang pasti — dan jauh lebih penting bagi investor — adalah apa yang akan datang selanjutnya.

Pertemuan kebijakan dua hari Fed akan berakhir pada hari Rabu, dan ekspektasi terfokus pada pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin. Ini akan menandai pengurangan kedua sejak bank sentral mulai melonggarkan kebijakan awal tahun ini, memperpanjang siklus yang telah mengangkat harga Treasury dan memperketat imbal hasil di seluruh jangka waktu.

Kepercayaan dalam Pemotongan, Rasa Ingin Tahu tentang Masa Depan

Setelah berminggu-minggu spekulasi, pasar menganggap pemotongan itu sebagai hal yang pasti. Ketegangan sebenarnya terletak pada nada pernyataan Ketua Jerome Powell dan apakah pejabat memberikan isyarat akan adanya jeda, atau menandakan bahwa pemotongan lebih lanjut kemungkinan besar akan terjadi sebelum akhir tahun.

Obligasi pemerintah jangka pendek sudah memprice pergerakan tersebut. Imbal hasil dua tahun tetap di bawah 3,5% selama beberapa minggu berturut-turut, mencerminkan kepastian investor bahwa sikap Fed akan tetap akomodatif. Imbal hasil sepuluh tahun, yang berada di sekitar 4%, menunjukkan bahwa kekhawatiran inflasi jangka panjang terkontrol — tetapi juga bahwa pasar melihat ruang terbatas untuk kejutan kebijakan tambahan.

Pertemuan dalam Kegelapan

Apa yang membuat keputusan ini unik adalah kekosongan data yang mengelilinginya. Dengan penutupan pemerintah federal baru-baru ini yang menghentikan laporan ekonomi kunci, para pembuat kebijakan terpaksa mengandalkan indikator alternatif, survei internal, dan bukti anekdot untuk menilai kesehatan ekonomi.

“Pemadaman data menambah lapisan kompleksitas,” kata Vishal Khanduja, kepala pendapatan tetap pasar luas di Morgan Stanley Investment Management. “Mereka perlu menjelaskan tidak hanya keputusan suku bunga, tetapi juga bagaimana mereka beroperasi tanpa aliran informasi ekonomi yang biasa.”

Tantangannya adalah menemukan keseimbangan: inflasi tetap membandel di atas target 2%, tetapi momentum perekrutan dan sentimen bisnis tampaknya mulai mendingin. Tanpa angka yang konkret, para pejabat harus sangat mengandalkan survei yang berorientasi ke depan — sebuah dinamika yang bisa membuat komunikasi sama pentingnya dengan keputusan suku bunga itu sendiri.

Taruhan untuk Pasar Obligasi

Bagi para investor, hal penting yang perlu diperhatikan bukanlah besarnya pemotongan, tetapi nada pesan Powell. Pandangan yang percaya diri dan mendukung pertumbuhan bisa memperpanjang reli Treasury yang telah terbentuk selama beberapa minggu. Namun, jika para pembuat kebijakan terdengar tidak nyaman tentang inflasi atau menekankan kehati-hatian, imbal hasil bisa naik lagi saat pasar mengurangi ekspektasi untuk stimulus lebih lanjut.

Kredibilitas Fed sekarang tidak hanya bergantung pada apa yang dilakukannya, tetapi juga pada seberapa meyakinkan ia dapat membimbing para investor melalui ekonomi yang berjalan dengan visibilitas parsial. Seperti yang diungkapkan oleh seorang strategist, pertemuan ini mungkin tidak mengubah kebijakan — tetapi akan mendefinisikan ulang narasi tentang apa yang dilihat Fed selanjutnya.