Blind spot Kripto senilai $1 triliun membutuhkan kerangka kerja baru | Opini

Industri kripto telah mengecewakan Bitcoin (BTC). Lebih dari $1 triliun tergeletak di brankas digital di seluruh dunia, yang sebenarnya merupakan salah satu salah alokasi modal terbesar dalam keuangan modern. Industri ini menciptakan uang terprogram yang revolusioner, lalu menguburnya di penyimpanan dingin, tidak terpakai dan tidak diaktifkan.

Ringkasan

• Meskipun terdapat aliran institusional yang masif dan pencapaian ETF, Bitcoin tetap pasif dan terputus dari infrastruktur keuangan yang dirancang untuk dihancurkan.
• Untuk tetap relevan, Bitcoin harus berevolusi dari sekadar penyimpan nilai menjadi jaminan on-chain yang produktif yang mendukung aset tokenisasi, menghasilkan imbal hasil, dan likuiditas di seluruh CeFi, TradFi, dan DeFi.
• Membangun sistem terdesentralisasi berkualitas institusional, interoperabilitas lintas ekosistem yang sebenarnya, dan produk keuangan bertingkat risiko akan mengubah Bitcoin dari modal yang tidak terpakai menjadi dasar dari sistem keuangan baru yang dapat diprogram.

Inilah kenyataan kripto saat ini: sementara kita melihat adopsi institusional yang signifikan dan aliran ETF dari berbagai pihak, Bitcoin tetap secara fundamental terputus dari infrastruktur keuangan yang seharusnya digantikannya. Industri ini membangun emas digital padahal seharusnya membangun pasar modal digital.

Ironi ini sangat dalam. Keuangan tradisional kini mulai melakukan tokenisasi segala sesuatu, termasuk real estat, komoditas, dan obligasi, seringkali menggunakan inovasi blockchain yang diperkenalkan melalui Bitcoin, sementara Bitcoin sendiri hanya mengawasi dari pinggir. Dalam hal ini, industri kripto telah menjadi penonton dari revolusinya sendiri.

Janji yang belum terealisasi

Ya, pencapaian hampir $100 miliar Bitcoin ETF BlackRock sangat penting. Hal yang sama berlaku untuk dorongan terhadap aset digital di kuartal terakhir, dengan perusahaan seperti Strategy (mantan MicroStrategy) dan Metaplanet berlomba untuk memperluas cadangan Bitcoin mereka. Namun, kemenangan ini terasa agak hampa, karena mereka menyembunyikan masalah mendasar: Bitcoin diperlakukan sebagai lindung nilai pasif padahal seharusnya menjadi jaminan aktif.

Aset tradisional bekerja jauh lebih keras. Emas menghasilkan imbal hasil melalui pasar pinjaman. Properti menghasilkan pendapatan sewa. Obligasi membayar kupon. Bitcoin? Tidak ada. Entah bagaimana, nol imbal hasil asli telah menjadi dapat diterima.

Ini perlu berubah sekarang. Konvergensi Bitcoin dengan aset dunia nyata yang ter-tokenisasi bukan hanya sebuah peluang; ini adalah suatu keharusan. Bitcoin harus menjadi jaminan on-chain untuk surat utang negara, real estat yang menghasilkan imbal hasil, dan stablecoin yang didukung komoditas. Ini harus memungkinkan rehypothecation, imbal hasil sintetis, dan penyediaan likuiditas. Alternatifnya suram. Bitcoin bisa saja menjadi tidak relevan dalam hal utilitas, hanya ada sebagai emas digital tanpa utilitas emas yang sebenarnya.

Tiga pilar yang harus kita bangun

Mempersempit celah antara fragmentasi sistem dan mengubah Bitcoin dari aset menganggur menjadi modal produktif memerlukan tiga pilar infrastruktur yang tidak dapat dinegosiasikan.

Pertama-tama, industri perlu menciptakan infrastruktur terdesentralisasi berstandar institusi yang membuat finalitas penyelesaian Bitcoin dapat diakses tanpa mengorbankan ketahanan terhadap sensor. Ini berarti kustodian yang memenuhi syarat mendukung rehypothecation, lapisan kepatuhan on-chain yang tidak memerlukan izin, dan kerangka regulasi yang menganggap Bitcoin sebagai jaminan yang sah. Langkah setengah-setengah tidak akan mencukupi.

Kedua, interoperabilitas lintas ekosistem yang sebenarnya perlu dicapai, di mana Bitcoin mengalir tanpa hambatan antara perbendaharaan yang ter-tokenisasi, protokol DeFi, dan bursa institusional. Bukan standar token yang dibungkus lainnya, tetapi transportabilitas jaminan yang nyata. Bitcoin harus berfungsi sebagai margin, cadangan, dan aset penyelesaian di mana saja, atau tidak berfungsi di mana pun.

Terakhir, dorong inovasi produk berbasis risiko dari pinjaman overcollateralized konservatif ke strategi volatilitas agresif. Institusi membutuhkan opsi di luar “beli dan tahan.” Mereka membutuhkan stablecoin yang didukung Bitcoin, ladang hasil delta-netral, dan produk terstruktur yang terleverase. Spektrum penuh TradFi, sepenuhnya dibangun ulang di atas rel Bitcoin.

Berhenti HODLing, mulai membangun

Inilah kebenaran yang tidak nyaman: jika kita tidak mengaktifkan Bitcoin sebagai modal produktif, orang lain akan membangun masa depan keuangan. Ketika dana pensiun dan dana kekayaan sovereign datang, dan mereka pasti akan datang, mereka tidak akan puas hanya dengan penyimpanan dingin. Mereka akan menuntut hasil, likuiditas, dan utilitas.

Sepuluh persen dari kapitalisasi pasar Bitcoin yang digunakan secara produktif berarti $100 miliar dalam modal yang diaktifkan menghasilkan output ekonomi yang nyata. Itu bukan pengkhianatan terhadap prinsip-prinsip Bitcoin, itu adalah pemenuhan mereka. Bitcoin tidak pernah dimaksudkan untuk menjadi harta karun yang terpendam, menunggu untuk ditemukan. Itu diciptakan untuk menjadi uang elektronik peer-to-peer, uang yang dapat diprogram, dasar dari sistem keuangan yang benar-benar baru. Di atas segalanya, itu harus mengalir melintasi batas, sistem, dan ekonomi, yang berarti menjembatani kesenjangan antara sistem yang terfragmentasi untuk menciptakan ekosistem yang lebih kondusif di tiga perbatasan CeFi, TradFi, dan DeFi, sehingga menyediakan lingkungan bagi Bitcoin untuk berfungsi lebih produktif.

Institusi yang memahami dualitas ini, Bitcoin sebagai aset cadangan dan mesin jaminan, akan menguasai dekade berikutnya. Mereka yang masih berpegang pada narasi “emas digital” akan menyaksikan pasar kredit, penyediaan likuiditas, dan penerbitan aset berpindah ke dalam rantai tanpa kehadiran mereka.

Raksasa tidur senilai $1 triliun harus bangkit, sekarang. Bukan melalui lebih banyak ETF atau alokasi kas perusahaan, tetapi melalui infrastruktur fundamental yang memanfaatkan Bitcoin. Dengan arsitektur yang tepat, Bitcoin menjadi substrat moneter untuk sistem keuangan terbuka dan terprogram yang membuat keuangan tradisional menjadi usang.

Pilihan sangat jelas: mengaktifkan Bitcoin sebagai modal produktif atau menerima status kelas dua permanen dalam sistem keuangan yang kita klaim sedang kita ganggu.