Pandangan Meng Yan: Mengapa kebijakan blockchain Hong Kong berulang?

Penulis: Meng Yan Tautan asli: Pernyataan: Artikel ini merupakan konten yang diteruskan, pembaca dapat memperoleh lebih banyak informasi melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk penerusan, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Penerusan hanya untuk berbagi informasi, tidak membentuk saran investasi apa pun, tidak mewakili pandangan dan posisi Wu Shuo.

Pada awal bulan Agustus tahun ini, ketika saya pergi ke Hong Kong, itu adalah puncak periode popularitas stablecoin dan RWA di Hong Kong. Dalam sebuah artikel sebelumnya, saya menggambarkan situasi saat itu: “Dengan legislasi stablecoin di AS dan Hong Kong, serta pasar saham dan kripto yang dipicu oleh ini, saat ini semua orang di Hong Kong membicarakan stablecoin dan RWA, setiap meja makan mendiskusikan tren terbaru dan rumor pasar, raksasa keuangan tradisional mulai terlibat aktif dalam peluang crypto, sekelompok besar pengusaha dari internet tradisional dan AI datang ke Hong Kong untuk mencari cara integrasi Web3, banyak pengusaha visioner dari industri tradisional juga mulai memperhatikan crypto, bahkan saat kami mendiskusikan stablecoin dan RWA di lobi hotel, itu menarik perhatian orang lain untuk bertanya dan berdiskusi. Suasana semacam ini sepertinya tidak pernah kami alami sejak 2018. Sebelum pergi ke Hong Kong, saya mengira pusat crypto global saat ini ada di New York, tetapi seorang banker Wall Street yang saya kenal baru saja pindah dari New York ke Hong Kong, dia mengatakan kepada saya bahwa popularitas crypto di Hong Kong jauh melampaui New York, jadi jika diurutkan berdasarkan popularitas, saat ini Hong Kong pasti adalah yang pertama di dunia.” Hanya kurang dari dua bulan kemudian, Hong Kong mengirimkan sinyal yang kompleks. Di satu sisi, baru-baru ini pemerintah Hong Kong dalam sebuah laporan komprehensif yang penting menyatakan bahwa mereka akan terus mendorong pengembangan stablecoin dan aset tokenisasi, yang menunjukkan bahwa kebijakan industri crypto Hong Kong tidak mengalami perubahan substantif. Di sisi lain, beberapa laporan media dan rumor saling mengonfirmasi bahwa otoritas regulasi daratan mengalami perubahan besar dalam kebijakan mereka terkait partisipasi institusi keuangan daratan di bisnis RWA di Hong Kong, yang mempengaruhi pandangan luar terhadap prospek industri crypto Hong Kong. Dikatakan bahwa saat ini popularitas crypto di Hong Kong menurun drastis, sehingga teks di atas sekarang terasa memiliki nuansa “kenang masa kejayaan, kota kecil pun menyimpan ribuan rumah”. Saya sangat bersyukur karena jadwal perjalanan saya yang tertunda di AS membuat saya tidak menulis artikel analisis yang sudah direncanakan, jika tidak, membacanya sekarang pasti akan terasa sedikit canggung. Ini bukan pertama kalinya. Spekulasi tentang kapan kebijakan crypto Hong Kong akan “datang besar” adalah topik diskusi yang tak kunjung padam di komunitas crypto berbahasa Mandarin. Dan untuk keluhan dan tangisan tentang kebijakan regulasi yang ragu-ragu, sama seperti lagu penutup Li Guyi “Tak Terlupakan Malam Ini” di Gala Musim Semi CCTV, itu adalah lagu penutup setiap putaran diskusi. Tak perlu diragukan, sinyal yang bertentangan menunjukkan bahwa situasinya sendiri tidaklah sederhana, dan kebijakan yang berulang menunjukkan bahwa para pengambil keputusan menghadapi situasi yang rumit. Jadi, pada saat ini, kami pertama-tama menilai bagaimana regulasi akan bertindak, dan kedua, kami harus memutuskan bagaimana kami akan bertindak. Untuk pertanyaan pertama, saya berpendapat demikian: regulasi akan mengizinkan Hong Kong untuk terlibat sepenuhnya dalam ekonomi digital blockchain yang dipimpin AS dengan sumber daya lokal, tetapi akan membatasi partisipasi individu dan perusahaan dari daratan secara ketat. Menyampaikan fakta, berbicara dengan logika. Situasinya adalah sebagai berikut: prospek aplikasi teknologi blockchain sudah jelas, tetapi konsekuensi politik dan ekonominya masih belum pasti. Dengan AS menunjukkan langkahnya, skenario aplikasi blockchain sudah jelas. Jika ada orang yang meremehkan dan bertanya kepada Anda, “Apa lagi penggunaan blockchain selain spekulasi koin?” Anda bisa menjawabnya: Di blockchain akan dibangun jaringan alokasi sumber daya terbesar dan paling efisien dalam sejarah. Dalam dua puluh tahun, orang akan dapat membeli dan menjual aset apa pun dengan mata uang digital di mana saja dan kapan saja. Modal, aliran kas masa depan, kontrol, hak data, daya komputasi AI, kendali robot, energi, dan semua barang yang dapat didigitalkan akan bergerak secara global dalam satuan detik, semua aturan regulasi yang belum dikontrak secara cerdas, kontrol modal, dan batasan pasar, akan menjadi tidak berarti seperti kebijakan penutupan dan pembatasan maritim pada abad ke-19, goyah dan rapuh. Singkatnya, blockchain adalah WTO ekonomi digital. Jaringan alokasi sumber daya yang efisien semacam ini dapat mendorong efisiensi pasar ke tingkat tertinggi. Namun, efisiensi pasar yang dimaksud adalah “setiap orang mendapat bagian yang layak”. Di dunia yang ideal, ini adalah kabar baik bagi kebanyakan orang, tetapi dalam kenyataan, menentukan siapa yang mendapatkan sumber daya dari siapa untuk melakukan apa, jauh dari sekadar masalah ekonomi. Khususnya, peristiwa besar ekonomi digital ini bukan terjadi pada fase sejarah “harmoni besar” yang ditulis Thomas Friedman dalam “Dunia yang Datar”, melainkan terjadi pada fase sejarah yang dianggap mirip dengan menjelang Perang Dunia I oleh majalah politik Amerika, “The New Republic”, sehingga hal ini tidak dapat dianggap hanya sebagai kemajuan teknologi keuangan yang inklusif, tetapi pasti akan dinilai kembali oleh setiap orang dalam skala menang-kalah. Hasil menang-kalah ini, apapun yang ditekankan, tidaklah berlebihan. Kecuali jaringan alokasi sumber daya ini tidak dapat dibangun, masa depan ratusan tahun dari satu individu, satu perusahaan, atau satu negara, akan sangat ditentukan oleh posisinya dalam jaringan. Sama seperti kekuasaan dan kekayaan seseorang tergantung pada posisinya dalam jaringan sosial, hak dan kekayaan suatu ekonomi dalam ekonomi digital juga akan tergantung pada posisinya dalam jaringan ekonomi blockchain, bukan pada produktivitasnya sendiri. Sebagai teknologi, blockchain harus menciptakan sebuah tatanan ekonomi digital baru. Tatanan juga merupakan produk, dan itu adalah produk terpenting dari semua produk. Oleh karena itu, pandangan saya berbeda dari kebanyakan orang, posisi suatu ekonomi dalam tatanan ekonomi digital di masa depan lebih penting daripada daya komputasi AI yang dimilikinya. Namun, memperkirakan posisi sendiri dalam tatanan blockchain itu sangat sulit. Selain dari pembuat aturan, pasar tidak pernah memberikan janji kepada siapa pun. Bergabung dengan jaringan ini, bisa menjadi pemenang, bisa juga menjadi pecundang. Ketidakpastian ini mungkin membuat pengambil keputusan suatu ekonomi merasa lebih terjebak. Saya mencoba untuk memprogram kebingungan ini menjadi serangkaian logika “jika-maka” yang bersarang: Jika saya bisa menjadi pembuat aturan dan memimpin ekonomi blockchain, maka saya akan bergabung dan memimpin. Jika tidak, jika saya bisa mendapatkan hasil yang dapat diterima, maka saya akan bergabung dan berpartisipasi. Jika tidak, jika saya tidak bergabung tetapi bisa menjadi pemenang, atau setidaknya tidak menjadi pecundang, maka saya tidak akan bergabung, menjaga jarak, dan terisolasi dengan bangga. Jika tidak, jika saya bisa menjadi pembuat aturan dan memulai dari awal, maka saya tidak akan bergabung dan memulai dari awal. Jika tidak — itu berarti tidak bergabung pasti akan kalah, memulai dari awal juga tidak ada kesempatan, maka saya akan bergabung dan berjuang dalam jangka panjang. Berdasarkan logika ini, kita tidak sulit memahami kebijakan blockchain radikal pemerintah Trump. AS tidak lebih dari menjawab Ya di cabang penilaian pertama, dan strategi utamanya bukan hanya berpartisipasi, tetapi memimpin dan menetapkan aturan. Sementara sebagian besar ekonomi dunia lainnya, mungkin masih menghitung untung rugi, atau mungkin masih menunggu dan melihat. Mungkin hal ini tidak akan terjadi? Mungkin pemerintahan AS berikutnya dapat membalikkan keadaan? Mungkin kita harus menunggu beberapa tahun lagi? Pemikiran semacam ini sangat berbahaya, karena AS sedang berlari dengan kecepatan penuh. Setelah AS mengesahkan undang-undang stablecoin pada bulan Juli, tongkat estafet sekarang telah diserahkan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) AS. Kedua departemen ini bergerak lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya, merencanakan untuk mendorong semua saham dan obligasi perusahaan AS untuk masuk ke blockchain dengan cepat, dan meluncurkan kerangka regulasi baru yang secara signifikan melonggarkan perdagangan aset digital sebelum akhir tahun. Ini berarti bahwa pada tahun depan, ratusan juta “pengembara ekonomi digital” di seluruh dunia akan dapat membeli ekuitas dan utang perusahaan AS dengan stablecoin, dan mendapatkan perlindungan dari sistem regulasi AS. Begitu AS menduduki posisi sebagai satu-satunya “pasukan resmi” dalam jaringan ini, maka ia akan seperti beruang yang menyerbu ke dalam koloni lebah, menembus setiap batas digital, dan menyedot semua madu digital dari seluruh dunia. Blockchain akan terus-menerus memompa uang, data, sumber daya komputasi, dan kekuasaan kepada pemerintah dan perusahaan AS, dan AS yang merasakan manisnya tidak akan kembali lagi. Waktu untuk ragu-ragu tidak banyak tersisa. Di antara semua ekonomi “lainnya”, China adalah yang paling istimewa. Dalam hal kekuatan, China adalah satu-satunya ekonomi yang memiliki kesempatan untuk bersaing dengan AS dalam dominasi ekonomi digital berbasis blockchain. Meskipun waktu terbaik untuk hal ini telah terlewat, itu tidak berarti tidak dapat mengejar ketertinggalan. Dalam hal ini, China memiliki pengalaman sukses. Masalah sekarang adalah, untuk jaringan ekonomi baru yang sedang dibangun ini, pemahaman orang masih sangat terbatas, dan tidak dapat mengajukan strategi yang efektif seperti saat bergabung dengan WTO. Hong Kong berperan sebagai ladang percobaan semacam ini. Harus berpartisipasi dalam permainan, menjelajahi jalur, mengembangkan bakat, tetapi juga harus mencegah eksperimen yang meluas, terlalu cepat membawa risiko dan ketidakpastian ke daratan. Logika ini sesuai dengan sikap otoritas regulasi Hong Kong saat ini. Jika dugaan saya benar, maka pola pikir regulasi ini akan tetap stabil dalam waktu dekat. Dan bagi para pelaku blockchain asal Tiongkok yang berada di luar negeri, ini berarti ada ruang untuk berpartisipasi, tetapi tindakan harus memiliki batasan. Berpartisipasi dalam ekonomi blockchain yang dipimpin AS di Hong Kong tidak masalah, terutama dalam bisnis DeFi yang sepenuhnya berbasis blockchain, pasti akan menjadi tempat pertempuran yang sangat diperjuangkan. Tetapi pada saat yang sama, dana dan aset yang berasal dari daratan harus diperiksa kembali, memastikan kepatuhan, khususnya, proses RWA dari aset daratan yang sangat panas baru-baru ini, termasuk dalam operasi berisiko tinggi dan harus dilakukan dengan sangat hati-hati. Secara individu, saat ini adalah jendela waktu bagi seluruh industri untuk mengganti chip, mengganti aturan, dan mengganti pemain, tidak boleh terhalang oleh ketidakjelasan dalam beberapa kebijakan regulasi lokal yang menghalangi kemajuan, yang akan mengakibatkan kehilangan kesempatan. Saya percaya, meskipun kebijakan Hong Kong mengalami banyak perubahan, ruang yang tersisa cukup. Khususnya dengan memulai dari DeFi, memanfaatkan jendela toleransi regulasi AS terhadap DeFi, pasti bisa menghasilkan banyak peluang.