Jupiter ingin mengubah nasib tokennya

Kurang dari dua tahun yang lalu, Jupiter “hanya” sebuah agregator DEX. Saat ini, perusahaan ini terlihat lebih seperti konglomerat DeFi, atau “superapp.”

Selain agregator spot unggulannya, tim menjalankan perps, peluncuran memecoin, kolam likuiditas JLP, peminjaman, staking likuid, pelacak portofolio, venue RFQ (JupiterZ), API pengembang, sistem verifikasi token (Verify) dan validator Solana terbesar ketiga.

Terlalu banyak? Itu belum termasuk dalam daftar produk yang sedang berkembang: stablecoin jupUSD, pasar prediksi bekerja sama dengan Kalshi, peluncuran ICO (Jupiter DTF), dan jaringan “omnichain” JupNet. Saya mungkin masih melewatkan beberapa.

Rangkaian produk Jupiter tidak hanya sekadar barang yang disimpan. Hampir setiap produk berdiri sendiri. Dalam pembaruan pemegang token Q3 kemarin, tim memperkirakan pendapatan Q3 sekitar ~$45 juta — ~$180 juta secara tahunan.

Bagi bisnis kripto, itu adalah uang nyata.

Tapi sementara Jupiter beroperasi dengan baik, ada kebenaran yang tidak nyaman: Token JUP tidak mengikuti perkembangan. JUP berada di sekitar kapitalisasi pasar $1,1 miliar hari ini, turun dari $3 miliar pada puncaknya awal tahun ini, atau ~6,2x P/S.

Dalam percakapan saya dengan para trader dan investor Solana, setiap orang memiliki penjelasan yang berbeda tentang mengapa token dari protokol paling menonjol Solana tidak berkinerja baik tahun ini.

Beberapa mengutip kurangnya utilitas token tersebut. Satu dana likuid memberitahuku bahwa JUP dianggap terlalu “aman” untuk uang spekulatif; yang lain menunjukkan fakta bahwa pembelian kembali JUP terlalu kecil dibandingkan dengan FDV-nya.

Pendiri Elemental yang menggunakan nama samaran, Moo, memberi saya pandangan yang lebih sederhana: "Jupiter memiliki momen 'Avengers' di mana semua hype yang dibangun tim mencapai puncaknya dalam acara Catstanbul tahun lalu.

“Mengingat tingkat hype, sebuah koreksi tidak terhindarkan. Dan ketika harga turun, orang mulai mempertanyakan segalanya. Kekhawatiran utama komunitas saat ini tampaknya adalah apakah rencana pertumbuhan Jupiter akan cukup untuk menghidupkan kembali minat terhadap token tersebut. Jupiter memiliki visi besar, tetapi akan memerlukan waktu untuk melaksanakannya.”

Jupiter juga memiliki semacam pajak kompleksitas, masalah serupa yang dihadapi Ethereum.

Ketika sebuah perusahaan mencakup selusin bisnis yang saling terkait, ceritanya menjadi lebih sulit untuk dimodelkan, dan pasar sering kali menerapkan diskon sampai penangkapan nilai menjadi jelas.

Saya ingin melihat seorang analis investasi yang cukup berani untuk menerbitkan model jumlah bagian untuk kebun produk Jupiter.

Untuk kredit tim, mereka tampaknya mengenali masalah ini dan mengambil langkah-langkah untuk memperbaikinya.

Dalam pembaruan pemegang token Q3 tim semalam, tim Jupiter menyerukan “awal yang baru untuk JUP” dan menguraikan langkah-langkah yang bertujuan untuk fokus yang lebih ketat: mengurangi pemungutan suara DAO hanya untuk “keputusan tokenomik dan perbendaharaan utama”, memotong periode unstaking JUP dari 30 hari menjadi tujuh, dan — menunggu tata kelola — membakar 121 juta JUP (~$42 juta) dari cadangan strategis Litterbox.

“Beberapa mekanisme sekitar [the] token JUP telah menghalangi orang untuk terlibat. Kami ingin memperbaikinya. Beberapa penekanan dan fokus yang berlebihan pada sisi komunikasi seputar DAO justru membuat orang merasa tidak tertarik dan menciptakan siklus perhatian negatif. Kami tidak ingin melakukan itu lagi,” kata Dhanda dalam siaran langsung.

Jupiter telah membangun sesuatu yang langka di dunia kripto, sebuah bisnis yang beroperasi dan menghasilkan uang dari berbagai lini produk.

Pasar saat ini memperkirakan token seperti operator yang aman dan luas daripada sebagai taruhan tunggal yang berisiko. Jika Jupiter dapat membuat jalur nilai menuju JUP lebih sederhana, mungkin itu juga dapat mengubah nasib tokennya.