Apa itu YieldBasis, proyek baru dari tim Curve?

Ditulis oleh: Saint

Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Berita Foresight

Setiap beberapa waktu, pasar kripto akan meluncurkan produk DeFi yang sangat populer.

Pumpfun membuat penerbitan token menjadi mudah, sementara Kaito mengubah distribusi konten.

Sekarang, YieldBasis akan mendefinisikan ulang cara penyedia likuiditas mendapatkan keuntungan: dengan mengubah volatilitas menjadi pendapatan dan menghilangkan kerugian yang tidak terduga.

Dalam artikel ini, kami akan membahas dasar-dasar, menganalisis cara kerja YieldBasis, dan menyoroti peluang investasi terkait.

Ikhtisar

Jika Anda pernah memberikan likuiditas ke kolam dua aset, maka Anda mungkin telah mengalami kerugian yang tidak terduga.

Namun bagi mereka yang tidak akrab dengan konsep ini, tinjauan cepat:

Kerugian tidak permanen adalah jenis kerugian nilai sementara yang terjadi ketika memberikan likuiditas ke kolam dana yang mencakup dua jenis aset.

Seiring pengguna melakukan transaksi antara aset-aset ini, kolam dana akan secara otomatis menyeimbangkan kembali, yang biasanya mengakibatkan penyedia likuiditas memiliki lebih banyak aset yang dijual.

Misalnya, dalam kolam dana BTC/USDT, jika harga BTC naik, trader akan menjual BTC ke kolam dana untuk mendapatkan keuntungan, sementara penyedia likuiditas pada akhirnya akan memiliki lebih banyak USDT dan lebih sedikit BTC.

Saat menarik dana, total nilai posisi biasanya lebih rendah dibandingkan dengan hanya memiliki BTC.

Sejak tahun 2021, tingkat pengembalian persentase tahunan yang tinggi dan insentif likuiditas cukup untuk mengimbangi hal ini.

Namun seiring dengan kematangan DeFi, kerugian yang tidak terduga menjadi cacat yang nyata.

Berbagai protokol telah memperkenalkan langkah-langkah perbaikan, seperti likuiditas terpusat, penyedia likuiditas netral Delta, dan kolam dana sepihak, tetapi setiap metode memiliki kompromi masing-masing.

YieldBasis mengadopsi metode baru yang bertujuan untuk menangkap keuntungan dari volatilitas, sambil sepenuhnya menghilangkan kerugian yang tidak terduga, sehingga penyediaan likuiditas dapat kembali menguntungkan.

Apa itu YieldBasis?

Secara sederhana, YieldBasis adalah platform yang dibangun di atas Curve, yang menggunakan kolam dana Curve untuk menghasilkan pendapatan dari fluktuasi harga, sambil melindungi posisi penyedia likuiditas dari kerugian impermanen.

Pada saat peluncuran, Bitcoin adalah aset utama. Pengguna menyetor BTC ke YieldBasis, YieldBasis akan mendistribusikannya ke dalam kolam dana BTC di Curve, dan menggunakan struktur on-chain yang unik untuk menerapkan leverage, sehingga mengimbangi kerugian yang tidak pasti.

Didirikan oleh tim yang sama di belakang Curve, termasuk @newmichwill.

YieldBasis telah mencapai tonggak penting:

• Mengumpulkan lebih dari 50 juta dolar dari pendiri dan investor terkemuka

• Mencatat lebih dari 150 juta dolar dalam jumlah komitmen selama penjualan Legion

• Mengisi penuh kolam dana BTC-nya dalam beberapa menit setelah diluncurkan

Jadi, bagaimana mekanisme ini sebenarnya bekerja?

Memahami alur kerja YieldBasis

YieldBasis beroperasi melalui proses tiga langkah, bertujuan untuk mempertahankan posisi leverage 2x, sambil melindungi penyedia likuiditas dari risiko penurunan.

Setor

Langkah pertama pengguna adalah menyetor BTC ke YieldBasis untuk mencetak ybBTC, yang merupakan token tanda terima yang mewakili bagian mereka dalam kolam dana. Aset yang saat ini didukung termasuk cbBTC, tBTC, dan WBTC.

Pinjaman kilat dan pengaturan leverage

Protokol meminjam dan menyimpan BTC dengan nilai dolar yang setara dengan crvUSD.

BTC dan crvUSD yang dipinjam dipasangkan dan disediakan sebagai likuiditas untuk kolam dana BTC/crvUSD Curve.

Token LP yang dihasilkan digunakan sebagai jaminan yang disimpan dalam Curve CDP (Collateralized Debt Position) untuk mendapatkan pinjaman crvUSD lainnya, yang digunakan untuk membayar pinjaman kilat, sehingga posisi sepenuhnya terleveraging.

Ini menciptakan posisi leverage 2x dengan rasio utang tetap 50%.

Rebalancing Leverage

Seiring dengan fluktuasi harga BTC, sistem secara otomatis menyeimbangkan kembali untuk mempertahankan rasio utang terhadap ekuitas sebesar 50%:

· Jika BTC naik: Nilai LP meningkat → Protokol meminjam lebih banyak crvUSD → Paparan risiko direset menjadi 2 kali lipat

· Jika BTC turun: Nilai LP turun → Menebus sebagian LP → Membayar utang → Rasio kembali ke 50%

Ini menjaga eksposur risiko BTC tetap konstan, bahkan jika harga berfluktuasi, Anda tidak akan kehilangan BTC.

Rebalancing ditangani melalui dua komponen kunci: pembuat pasar otomatis rebalancing dan kolam dana virtual.

Rebalancing automated market maker melacak token LP dan utang crvUSD, menyesuaikan harga untuk mendorong arbitrageurs mengembalikan keseimbangan.

Sementara itu, kolam dana virtual akan mengemas semua langkah pinjaman kilat, pencetakan / pembakaran token LP dan pembayaran kembali CDP menjadi satu transaksi atom.

Mekanisme ini mencegah kejadian likuidasi dengan menjaga stabilitas leverage, sambil memberikan insentif keuntungan kecil kepada para arbitrase untuk mempertahankan keseimbangan.

Hasilnya adalah sistem yang seimbang sendiri, terus-menerus melakukan lindung nilai terhadap kerugian yang tidak menentu.

Biaya dan distribusi token

YieldBasis memiliki empat token utama, yang mendefinisikan sistem insentifnya:

· ybBTC：hak klaim untuk LP BTC/crvUSD dengan leverage 2x

· Staking ybBTC: Mendapatkan versi staking dari token yang dihasilkan

· YB: Token protokol asli

· veYB: YB yang terkunci untuk pemungutan suara, memberikan hak tata kelola dan meningkatkan imbalan.

Semua biaya transaksi yang dihasilkan dari kolam dana BTC/crvUSD dibagi rata:

50% untuk pengguna (dibagikan di antara pemegang ybBTC dan veYB yang tidak dipertaruhkan)

Protokol pengembalian 50% untuk menyediakan dana bagi mekanisme penyeimbangan kembali

Mengembalikan 50% dari dana kolam rebalancing memastikan bahwa tidak akan ada pemanggilan likuidasi karena kurangnya arbitrase untuk menyeimbangkan kolam dana; oleh karena itu, protokol menggunakan 50% dari biaya protokol untuk menyelesaikannya sendiri.

Sedangkan sisa 50% yang dialokasikan kepada pengguna akan dibagikan antara ybBTC yang tidak dipertaruhkan dan tata kelola veYB, mengikuti alokasi dinamis.

Singkatnya, protokol melacak jumlah ybBTC yang dipertaruhkan dan menggunakan rumus berikut untuk menyesuaikan biaya yang mungkin diperoleh setiap pemegang (ybBTC yang tidak dipertaruhkan dan veYB):

Ketika tidak ada jaminan, (s = 0)

Oleh karena itu, ₐ = = 10%, pemegang veYB hanya mendapatkan sebagian kecil (10%), sementara pemegang ybBTC yang tidak dipertaruhkan mendapatkan sisa bagian (90%).

Saat semua orang melakukan staking, (s = T)

Oleh karena itu, ₐ = 100%, pemegang veYB mendapatkan semua biaya sisi pengguna, karena tidak ada yang tersisa untuk mendapatkan biaya transaksi.

Ketika setengah dari pasokan dipertaruhkan, (s = 0.5T), biaya pengelolaan meningkat (≈ 36,4%), veYB mendapatkan 36,4%, pemegang yang tidak dipertaruhkan berbagi 63,6%.

Untuk pemegang ybBTC yang dipertaruhkan, mereka menerima emisi YB, yang dapat dikunci sebagai veYB, dengan minimum 1 minggu dan maksimum 4 tahun.

Pemegang ybBTC yang dipertaruhkan dapat mengunci emisi yang mereka terima, sambil menikmati biaya dan emisi sebagai pemegang veYB, menciptakan efek roda terbang yang memungkinkan mereka mendapatkan biaya maksimum dari protokol, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah.

Sejak diluncurkan, yieldbasis telah memiliki beberapa statistik menarik:

· Total volume transaksi mencapai 28,9 juta dolar AS

· Lebih dari 6 juta dolar untuk rebalancing

· Menghasilkan biaya lebih dari 200.000 dolar.

Pendapat pribadi

YieldBasis mewakili salah satu desain paling inovatif dalam penyediaan likuiditas sejak model pertukaran stabil asli Curve.

Ini menggabungkan mekanisme yang teruji; ekonomi token pemungutan suara yang dikelola, penyeimbangan otomatis, dan penyediaan likuiditas yang terleverase, dimasukkan ke dalam kerangka baru, yang dapat menetapkan standar berikutnya untuk strategi pengembalian yang efisien secara modal.

Mengingat bahwa ini dibangun oleh orang-orang yang sama di balik Curve, optimisme pasar tidak mengherankan. Dengan lebih dari 50 juta dolar dalam pendanaan dan pengisian kolam dana yang instan, para investor jelas sedang mempertaruhkan penerbitan token masa depannya.

Meskipun demikian, produk ini masih dalam tahap awal. Sifat BTC yang relatif stabil menjadikannya aset pengujian yang ideal, tetapi jika pasangan perdagangan dengan volatilitas tinggi diperkenalkan terlalu dini, ini dapat menantang mekanisme penyeimbangan.

Meskipun begitu, dasar terlihat kokoh, jika model ini dapat berkembang dengan aman, itu mungkin membuka garis depan pendapatan baru untuk penyedia likuiditas DeFi.