Les actions de Salesforce chutent malgré de bons résultats : acheter lors de la baisse ou fuir ?

7 septembre 2025 — 04:52 HAE Écrit par Geoffrey Seiler

Points Clés

• L'action Salesforce a chuté malgré des résultats supérieurs aux attentes, les investisseurs n'étant pas impressionnés par de légers ajustements de prévisions.
• L'entreprise fait face à un scepticisme croissant concernant sa place dans la révolution de l'IA
• Les indicateurs de valorisation suggèrent que l'action pourrait être significativement sous-évaluée

Salesforce a délivré des résultats du deuxième trimestre meilleurs que prévu, mais l'action a quand même chuté après que la direction n'ait pas relevé le plafond de ses prévisions de revenus. Le marché semble de plus en plus sceptique quant à l'impact de l'IA sur le modèle commercial de Salesforce à l'avenir. Avec l'action en baisse de plus de 25 % cette année, je me demande si Wall Street passe à côté de quelque chose ici.

Parier gros sur les agents d'IA

Alors que les investisseurs remettent en question la pertinence de Salesforce dans un avenir dominé par l'IA, l'entreprise ne reste pas inactive. Ils “reconstruisent chacun des [their] produits pour qu'ils soient agentiques”, selon leur appel récent.

Leur plateforme Agentforce compte désormais plus de 6 000 contrats payants et 12 500 mises en œuvre au total. Il est intéressant de noter qu'environ 40 % des réservations proviennent de clients existants, avec une augmentation séquentielle de 60 % des utilisateurs passant de pilotes à production complète. Leur nouveau modèle de tarification basé sur la consommation, FlexCredits, semble gagner du terrain, représentant 80 % des nouvelles réservations.

Le Cloud de données reste un autre point positif, avec des revenus en hausse de 120 % d'une année sur l'autre, atteignant 1,2 milliard de dollars, et une croissance de la clientèle de 140 %.

Les revenus globaux ont augmenté de 10 % pour atteindre 10,23 milliards de dollars, dépassant les prévisions de 10,11 à 10,16 milliards de dollars. Les revenus d'abonnement ont grimpé de 11 % pour atteindre 9,69 milliards de dollars, avec des ventes de la plateforme ( incluant Agentforce et Data Cloud ) en hausse de 16 %. Le marketing et le commerce ont stagné avec seulement 3 % de croissance.

Parmi les produits acquis, Tableau a connu une croissance de 15 %, tandis que Slack a augmenté de 11 % et Mulesoft a augmenté de 9 %.

Le BPA ajusté a augmenté de 14 % pour atteindre 2,91 $, dépassant les attentes des analystes de 2,78 $. La génération de liquidités est restée solide, avec $740 millions de flux de trésorerie d'exploitation et $605 millions de flux de trésorerie disponibles. La société a terminé le trimestre avec 15,4 milliards de dollars en liquidités contre 8,4 milliards de dollars de dettes, tout en dépensant 2,6 milliards de dollars pour des rachats d'actions et des dividendes.

Les obligations de performance restantes ont augmenté de 11 % pour atteindre 29,64 milliards de dollars, ce qui suggère des revenus futurs sains.

La société a légèrement relevé l'extrémité inférieure de ses prévisions de revenus pour l'année entière tout en augmentant les projections de BPA :

Métrique | Prévisions fiscales actuelles 2026 Revenu | 41,1 milliards $ à 41,3 milliards $ Croissance des revenus | 8,5 % à 9 % BPA ajusté | 11,33 $ - 11,37 $

Pour le T3, Salesforce s'attend à une croissance des revenus de 8 à 9 % pour atteindre 10,24 à 10,29 milliards de dollars, avec un BPA ajusté de 2,84 à 2,86 $.

Est-ce une opportunité d'achat ?

J'ai remarqué que les investisseurs deviennent de plus en plus pessimistes à propos des entreprises SaaS basées sur des sièges à l'ère de l'IA. La peur est que l'IA réduise les effectifs, sapant leurs modèles commerciaux. Ironiquement, Salesforce lui-même a réduit le nombre d'employés du service client, remplaçant les travailleurs par ses propres agents IA.

Pourtant, Salesforce ne reste pas inactif. Agentforce gagne en popularité, et l'approche FlexCredits semble judicieuse, alignant l'utilité des agents avec les coûts. Ce modèle basé sur la consommation a bien fonctionné pour les entreprises de cybersécurité, et les premiers signes suggèrent que cela fonctionne également pour Salesforce.

Pendant ce temps, le sentiment négatif a poussé la valorisation de Salesforce à des niveaux remarquablement bas. Sur la base des estimations pour l'exercice 2027, elle se négocie à un multiple prix/ventes à terme de 5, un P/E de 19, et un ratio PEG inférieur à 0,5. Pour donner un contexte, un PEG inférieur à 1 indique généralement une action sous-évaluée. Ils ont également $7 milliards de liquidités nettes ( 7,35 $ par action ).

Salesforce doit prouver qu'il n'est pas une victime de l'IA, mais si c'est le cas, l'action a un potentiel de hausse significatif à ses niveaux actuels. Personnellement, j'achète cette baisse.

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