Rallye de 7 % de CrowdStrike après les résultats : durable ou éphémère ?

Un mois après le dernier rapport sur les résultats de CrowdStrike, j'ai vu leur action grimper d'environ 7 %, surpassant le S&P 500 plus large. Je ne peux m'empêcher de me demander si cet élan à la hausse va continuer ou si nous sommes dus pour une correction. Analysons ce qui se passe réellement sous la surface.

Leurs résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026 étaient au mieux mitigés. Certes, ils ont affiché des bénéfices non-GAAP de 0,93 $ par action, dépassant les estimations de 12,1 % et enregistrant une croissance de 5,7 % d'une année sur l'autre. Les revenus ont atteint 1,17 milliard de dollars, légèrement au-dessus des attentes. Mais en regardant de plus près, la croissance des revenus de 21 % représente un ralentissement significatif pour une entreprise qui a autrefois affiché des chiffres beaucoup plus impressionnants.

L'adoption de la plateforme Falcon reste forte, avec des revenus d'abonnement augmentant de 20,1 % pour atteindre 1,10 milliard de dollars. Les services professionnels ont crû de 44,7 % pour atteindre $66 millions - un joli pourcentage mais de petits montants. Leur revenu récurrent annuel a atteint 4,66 milliards de dollars, en hausse de 20 % par rapport à l'année précédente.

Ce qui est préoccupant, c'est la compression des marges. La marge brute non-GAAP a diminué de 100 points de base pour atteindre 78%, tandis que la marge opérationnelle a contracté de manière substantielle de 300 points de base pour atteindre 22%. Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 26,2 % - dépassant la croissance des revenus - ce qui n'est jamais bon signe. Cela suggère qu'ils dépensent plus pour maintenir des taux de croissance qui ralentissent en réalité.

La position de liquidités semble solide à 4,97 milliards de dollars avec une dette à long terme modeste de 744,73 millions de dollars. Ils continuent de générer un flux de trésorerie décent avec 326,6 millions de dollars en trésorerie d'exploitation et 283,6 millions de dollars en flux de trésorerie disponible.

Leurs prévisions pour le troisième trimestre montrent une confiance continue, projetant des revenus entre 1,208 et 1,218 milliard de dollars et des bénéfices non-GAAP de 93 à 95 cents par action. Pour l'exercice 2026, ils ont légèrement rehaussé leurs prévisions de revenus et de bénéfices.

Les estimations des analystes ont récemment tendance à augmenter, ce qui aide à expliquer la performance de l'action. Le consensus a changé de manière spectaculaire - un changement de 155,09 % dans les estimations. Cet optimisme écrasant, reflété dans leur classement Zacks #1, me rend sceptique.

Le secteur de la cybersécurité reste en plein essor, avec le concurrent Palo Alto Networks également en hausse de 5,9 % durant la même période. Mais les indicateurs de valorisation de CrowdStrike sont préoccupants - obtenant un F tant en Croissance qu'en Valeur dans le système de notation VGM.

Je ne suis pas convaincu que ce rebond ait une véritable solidité compte tenu de la compression des marges et du ralentissement du taux de croissance. Le marché pourrait ignorer ces signes d'avertissement dans son enthousiasme pour les actions de cybersécurité en général. Procédez avec prudence.