S&P, attribue la note ‘junk(Junk)’ à la ‘stratégie’ de Michael Saylor

Selon Bloomberg, S&P Global Ratings a attribué une note de crédit “junk” à Strategy Inc., qui s'est transformée d'un fabricant de logiciels d'entreprise en une société d'accumulation de Bitcoin. Cette note reflète des préoccupations concernant la forte concentration de l'entreprise dans les cryptomonnaies, son étroite focalisation commerciale, sa faible capitalisation ajustée au risque et sa faible liquidité en dollars américains.

Première note 'B-'… Soulignant le risque de concentration du Bitcoin

Bloomberg rapporte que les analystes du crédit S&P ont immédiatement remarqué les avoirs en Bitcoin de Strategy, qui ont une valeur juste d'environ $74 milliards, accumulés grâce aux produits des émissions de dette et d'équité. Bien que S&P ait souligné que Strategy a géré sa dette convertible “prudemment”, ils ont exprimé des préoccupations concernant les risques de liquidité résultant des engagements de dette de l'entreprise. Strategy a émis des obligations convertibles et des actions privilégiées totalisant environ $15 milliards, dont $5 milliards sont des obligations convertibles hors de la monnaie arrivant à échéance à partir de 2028. De plus, à partir d'octobre 2025, l'entreprise doit payer plus de $640 millions par an en dividendes d'actions privilégiées.

Risques de dette à échéance et de « déséquilibre monétaire »

Bloomberg rapporte également que S&P a souligné les risques de liquidité associés aux obligations convertibles et aux dividendes d'actions privilégiées de l'entreprise. Plus précisément, les analystes ont souligné que les échéances des obligations convertibles de Strategy pourraient coïncider avec des périodes de pression intense sur les prix du Bitcoin. Dans un tel scénario, l'entreprise pourrait avoir besoin de liquider des Bitcoins à des “prix déprimés” ou de restructurer ses obligations convertibles ou ses actions privilégiées, ce que S&P considérerait comme “équivalent à un défaut.”

S&P a déclaré que la stratégie fait face à un problème de “déséquilibre de devises”. Bien que l'entreprise détienne des milliards de dollars en Bitcoin, elle doit payer des échéances de dettes, des intérêts et des dividendes d'actions privilégiées en dollars américains. Actuellement, l'entreprise a vendu des actions ordinaires pour lever des fonds pour les paiements d'intérêts et de dividendes.

Facteurs et conditions d'atténuation des risques pour une amélioration de la note

Selon Bloomberg, S&P a déclaré que la note de Strategy pourrait être rehaussée si elle réduit son utilisation de notes convertibles, améliore sa liquidité en dollars américains et démontre un accès solide aux marchés de capitaux même en période de pression sur le prix du Bitcoin. Les analystes de S&P ont ajouté : “Nous croyons que le Bitcoin présente un risque de marché substantiel qui n'est pas corrélé avec les risques de marché traditionnels. Étant donné que la plupart des actifs de l'entreprise sont composés de Bitcoin, et que les avoirs en Bitcoin devraient continuer à augmenter de manière substantielle, il est probable que nous continuions à considérer le capital comme une faiblesse.”

La stratégie a annoncé le 28 qu'elle avait acheté pour 43,4 millions de dollars supplémentaires en Bitcoin au cours des 7 jours précédents, portant ses avoirs totaux à 640 808 ( d'une valeur d'environ 73,7 milliards de dollars ). L'entreprise, dont le siège est à Tysons Corner, en Virginie, doit publier ses résultats financiers du troisième trimestre jeudi. Pendant ce temps, le prix de l'action de la stratégie a augmenté de 2,3 % pour atteindre 295,63 dollars le 28, en hausse de 2 % depuis le début de l'année, tandis que le Bitcoin a augmenté de 22 % sur la même période. Bloomberg a rapporté qu'un porte-parole de la stratégie n'avait pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

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