AMD vs. NVIDIA : Le défi du challenger dans la course aux puces AI

L'écart de valorisation

AMD et NVIDIA pourraient être des rivaux dans l'industrie des semi-conducteurs, mais l'écart entre eux est stupéfiant. Alors qu'NVIDIA se trouve confortablement avec une capitalisation boursière de plus de 4 trillions de dollars, AMD est loin derrière avec seulement $263 milliards. Pourtant, derrière ces chiffres se cache une question intrigante : AMD est-il gravement sous-évalué, ou NVIDIA mérite-t-il vraiment sa prime massive ?

La révolution de l'IA a transformé les trajectoires des deux entreprises, mais NVIDIA a clairement capitalisé de manière plus efficace jusqu'à présent. La vraie question est de savoir si les derniers chips d'AMD peuvent réellement voler une part de marché significative au roi actuel des chips IA.

Regarder au-delà de la capitalisation boursière

Les évaluations brutes ne racontent qu'une partie de l'histoire. Lorsqu'on examine les ratios C/B futurs basés sur les attentes de bénéfice des analystes, le tableau change considérablement. Malgré la taille beaucoup plus grande de NVIDIA, AMD se négocie en réalité à un multiple de bénéfices légèrement supérieur - ce qui suggère que les investisseurs pourraient payer une prime pour le potentiel futur d'AMD plutôt que de faire une bonne affaire.

Cela remet en question le récit simpliste selon lequel AMD est automatiquement la meilleure valeur simplement parce que sa capitalisation boursière est plus petite.

L'histoire de retour potentiel d'AMD

J'ai observé l'évolution du positionnement stratégique d'AMD sous la direction de Lisa Su, et il existe des raisons légitimes de croire que l'entreprise pourrait être sous-estimée. Selon Su, leur puce Instinct MI350 a déjà pénétré “sept des dix principaux constructeurs de modèles et entreprises d'IA”, et le prochain MI400 pourrait accélérer cet élan.

Ce qui est particulièrement révélateur, c'est la trajectoire de croissance : le taux de croissance d'AMD a augmenté tandis que celui de NVIDIA a diminué. Si ce schéma se maintient, les projections des analystes pour AMD pourraient être révisées à la hausse, rendant potentiellement sa valorisation actuelle plus raisonnable rétrospectivement.

Le calcul du risque et de la récompense

Soyons honnêtes - NVIDIA reste le choix le plus sûr avec sa position dominante sur le marché et son exécution prouvée. Leur avantage de premier entrant dans les puces AI a créé un fossé qui ne sera pas facilement franchi.

Pourtant, l'action d'AMD a surperformé celle de NVIDIA depuis le début de l'année, avec 134 % contre 27 %, ce qui suggère que le sentiment du marché pourrait être en train de changer. Pour les investisseurs prêts à accepter une plus grande volatilité et incertitude, AMD offre un profil risque-rendement plus convaincant à ce stade.

L'entreprise doit encore fournir des résultats financiers plus solides pour prouver qu'elle peut véritablement contester la domination de NVIDIA, mais les bases technologiques semblent prometteuses. Bien que ce ne soit pas une bonne affaire au sens traditionnel, AMD représente une alternative intéressante sur le boom des puces AI pour ceux qui recherchent un potentiel de hausse plus élevé.

Dans ce marché en évolution rapide, parfois le concurrent en deuxième position a le plus de place pour surprendre les investisseurs - bien que ce chemin soit sans aucun doute rempli à la fois d'opportunités et de dangers.