Le point aveugle de $1 trillions de Crypto nécessite un nouveau cadre | Opinion

L'industrie crypto a échoué à Bitcoin (BTC). Plus de $1 trillions sont inactifs dans des coffres numériques à travers le monde, ce qui est vraiment l'une des plus grandes mauvaises allocations de capital dans la finance moderne. L'industrie a créé de l'argent programmable révolutionnaire, puis l'a enterré dans un stockage à froid, inutilisé et inactivé.

Résumé

• Malgré d'énormes flux institutionnels et des jalons d'ETF, le Bitcoin reste passif et déconnecté de l'infrastructure financière qu'il était censé perturber.
• Pour rester pertinent, le Bitcoin doit évoluer d'une réserve de valeur en un collatéral productif en chaîne alimentant des actifs tokenisés, la génération de rendement et la liquidité à travers CeFi, TradFi et DeFi.
• La construction de systèmes décentralisés de niveau institutionnel, la véritable interopérabilité entre les écosystèmes et les produits financiers classés par niveau de risque transformeront le Bitcoin d'un capital inactif en la fondation d'un nouveau système financier programmable.

Voici la réalité de la crypto-monnaie en ce moment : bien que nous assistions à une adoption institutionnelle significative et à des flux d'ETF de tous côtés, le Bitcoin reste fondamentalement déconnecté de l'infrastructure financière qu'il était censé remplacer. L'industrie a construit de l'or numérique alors qu'elle aurait dû construire des marchés de capitaux numériques à la place.

L'ironie est profonde. La finance traditionnelle a maintenant commencé à tokeniser tout, y compris l'immobilier, les matières premières et les obligations, utilisant souvent les innovations blockchain pionnières grâce au Bitcoin, tandis que le Bitcoin lui-même observe paresseusement depuis la touche. En ce sens, l'industrie crypto est devenue un spectateur de sa propre révolution.

La promesse non réalisée

Oui, le proche jalon des $100 milliards de dollars de l'ETF Bitcoin de BlackRock est important. Il en va de même pour la ruée vers les trésoreries d'actifs numériques au dernier trimestre, avec des entreprises comme Strategy (ancien MicroStrategy) et Metaplanet qui se précipitent pour accroître leurs réserves de Bitcoin. Mais ces victoires sonnent quelque peu creux, car elles masquent un problème fondamental : le Bitcoin est traité comme une couverture passive alors qu'il devrait être un collatéral actif.

Les actifs traditionnels travaillent beaucoup plus dur. L'or génère des rendements grâce aux marchés de prêt. L'immobilier produit des revenus locatifs. Les obligations paient des coupons. Bitcoin ? Rien. D'une manière ou d'une autre, un rendement natif nul est devenu acceptable.

Cela doit changer maintenant. La convergence du Bitcoin avec des actifs réels tokenisés n'est pas seulement une opportunité ; c'est une nécessité. Le Bitcoin doit devenir un collatéral en chaîne pour les bons du Trésor, l'immobilier générant des rendements et les stablecoins adossés à des matières premières. Il doit permettre la réhypothèque, les rendements synthétiques et la fourniture de liquidités. L'alternative est sombre. Le Bitcoin pourrait simplement devenir sans intérêt en termes d'utilité, n'existant que comme de l'or numérique sans l'utilité de l'or réel.

Trois piliers que nous devons construire

Réduire les écarts entre la fragmentation du système et transformer Bitcoin d'un actif inactif en capital productif nécessite trois piliers d'infrastructure non négociables.

Tout d'abord, l'industrie doit créer une infrastructure décentralisée de niveau institutionnel qui rend la finalité de règlement de Bitcoin accessible sans compromettre sa résistance à la censure. Cela signifie des dépositaires qualifiés soutenant la réhypothèque, des couches de conformité on-chain qui ne nécessitent pas de permission, et des cadres réglementaires qui traitent Bitcoin comme un collatéral légitime. Des demi-mesures ne suffiront pas.

Deuxièmement, une véritable interopérabilité entre les écosystèmes doit être atteinte, où le Bitcoin circule sans effort entre les trésoreries tokenisées, les protocoles DeFi et les échanges institutionnels. Pas un autre standard de token enveloppé, mais une véritable transportabilité des garanties. Le Bitcoin doit servir d'actif de marge, de réserve et de règlement partout, sinon il ne sert nulle part.

Enfin, stimulez l'innovation de produits par niveaux de risque, allant du prêt surcollatéralisé conservateur aux stratégies de volatilité agressives. Les institutions ont besoin d'options au-delà de “acheter et conserver”. Elles ont besoin de stablecoins adossés au Bitcoin, de fermes de rendement delta-neutres et de produits structurés à effet de levier. L'intégralité du spectre de la finance traditionnelle, entièrement reconstruite sur des rails Bitcoin.

Arrêtez de HODL, commencez à construire

Voici la vérité inconfortable : si nous n'activons pas Bitcoin en tant que capital productif, quelqu'un d'autre construira l'avenir de la finance. Lorsque les fonds de pension et les fonds souverains arriveront, et ils viendront certainement, ils ne se contenteront pas du stockage à froid. Ils exigeront du rendement, de la liquidité et de l'utilité.

Dix pour cent de la capitalisation boursière du Bitcoin déployée de manière productive signifie $100 milliards de capital activé générant une réelle production économique. Ce n'est pas trahir les principes du Bitcoin, c'est les réaliser. Le Bitcoin n'a jamais été destiné à être un trésor caché, attendant d'être découvert. Il a été créé pour être une monnaie électronique peer-to-peer, de l'argent programmable, la fondation d'un tout nouveau système financier. Avant tout, il doit circuler à travers les frontières, les systèmes et les économies, ce qui signifie combler les lacunes entre des systèmes fragmentés pour créer un écosystème plus propice à travers les trois frontières de CeFi, TradFi et DeFi, fournissant ainsi un environnement pour que le Bitcoin fonctionne de manière plus productive.

Les institutions qui comprennent cette dualité, le Bitcoin en tant qu'actif de réserve et moteur de garantie, posséderont la prochaine décennie. Ceux qui s'accrochent encore aux récits de “l'or numérique” verront les marchés de crédit, la fourniture de liquidités et l'émission d'actifs migrer sur la blockchain sans eux.

Le géant endormi de $1 trillions doit se réveiller, maintenant. Pas par le biais de plus d'ETFs ou d'allocations de trésorerie d'entreprise, mais grâce à une infrastructure fondamentale qui met Bitcoin au travail. Avec la bonne architecture, Bitcoin devient le substrat monétaire d'un système financier ouvert et programmable qui rend la finance traditionnelle obsolète.

Le choix est clair : activer le Bitcoin comme capital productif ou accepter un statut permanent de deuxième classe dans le système financier que nous prétendons perturber.