Le point aveugle de $1 trillion de Crypto a besoin d'un nouveau cadre.

L'industrie de la crypto a échoué à Bitcoin (BTC). Plus de $1 trillion est immobilisé dans des coffres numériques à travers le monde, ce qui est vraiment l'une des plus grandes mauvaises allocations de capital dans la finance moderne. L'industrie a créé de l'argent programmable révolutionnaire, puis l'a enterré dans un stockage à froid, inutilisé et inactivé.

Résumé

• Malgré d'importants flux institutionnels et des jalons liés aux ETF, Bitcoin reste passif et déconnecté de l'infrastructure financière qu'il était censé perturber.
• Pour rester pertinent, Bitcoin doit évoluer d'une réserve de valeur en un collatéral productif sur la chaîne alimentant des actifs tokenisés, la génération de rendement et la liquidité à travers CeFi, TradFi et DeFi.
• La construction de systèmes décentralisés de niveau institutionnel, une véritable interopérabilité entre écosystèmes, et des produits financiers classés par niveau de risque transformeront Bitcoin d'un capital inactif en la fondation d'un nouveau système financier programmable.

C'est la réalité de la crypto-monnaie en ce moment : bien que nous assistions à une adoption institutionnelle significative et à des flux d'ETF de tous côtés, Bitcoin reste fondamentalement déconnecté de l'infrastructure financière qu'il était censé remplacer. L'industrie a construit de l'or numérique alors qu'elle aurait dû construire des marchés de capitaux numériques à la place.

L'ironie va profond. La finance traditionnelle a maintenant commencé à tokeniser tout, y compris l'immobilier, les matières premières et les obligations, utilisant souvent les innovations blockchain pionnières grâce à Bitcoin, tandis que Bitcoin lui-même regarde passivement depuis les coulisses. En ce sens, l'industrie crypto est devenue un spectateur de sa propre révolution.

La promesse non réalisée

Oui, le proche jalon de $100 milliards de Bitcoin ETF de BlackRock compte. Il en va de même pour la ruée vers les trésoreries d'actifs numériques au dernier trimestre, avec des entreprises comme Strategy (ancien MicroStrategy) et Metaplanet en course pour accroître leurs réserves de Bitcoin. Mais ces victoires sonnent quelque peu creux, car elles masquent un problème fondamental : Bitcoin est considéré comme une couverture passive alors qu'il devrait être un collatéral actif.

Les actifs traditionnels travaillent souvent beaucoup plus dur. L'or génère des rendements grâce aux marchés de prêt. L'immobilier produit des revenus locatifs. Les obligations paient des coupons. Bitcoin ? Rien. D'une manière ou d'une autre, un rendement natif nul est devenu acceptable.

Cela doit changer maintenant. La convergence de Bitcoin avec des actifs du monde réel tokenisés n’est pas seulement une opportunité ; c’est une nécessité. Bitcoin doit devenir un collatéral on-chain pour les bons du Trésor, l'immobilier générant des rendements et les stablecoins adossés à des matières premières. Il doit permettre la réhypothèque, des rendements synthétiques et la fourniture de liquidités. L'alternative est sombre. Bitcoin pourrait simplement devenir irrélevant en termes d'utilité, n'existant que comme de l'or numérique sans l'utilité de l'or réel.

Trois piliers que nous devons construire

Le resserrement des écarts entre la fragmentation du système et la transformation de Bitcoin d'un actif inactif en capital productif nécessite trois piliers d'infrastructure non négociables.

Tout d'abord, l'industrie doit créer une infrastructure décentralisée de niveau institutionnel qui rend la finalité de règlement de Bitcoin accessible sans compromettre sa résistance à la censure. Cela signifie des dépositaires qualifiés soutenant la réhypothèque, des couches de conformité sur chaîne qui ne nécessitent pas de permission, et des cadres réglementaires qui considèrent Bitcoin comme un collatéral légitime. Les demi-mesures ne suffiront pas.

Deuxièmement, une véritable interopérabilité entre les écosystèmes doit être atteinte, où Bitcoin circule sans heurts entre les trésoreries tokenisées, les protocoles DeFi et les échanges institutionnels. Pas un autre standard de jeton enveloppé, mais une véritable transportabilité des garanties. Bitcoin doit servir d'actif de marge, de réserve et de règlement partout, sinon il ne sert nulle part.

Enfin, stimulez l'innovation produit par niveaux de risque, allant du prêt surcollatéralisé conservateur aux stratégies de volatilité agressives. Les institutions ont besoin d'options au-delà de “acheter et conserver”. Elles ont besoin de stablecoins adossés à Bitcoin, de fermes de rendement delta-neutres et de produits structurés à effet de levier. Le spectre complet de la finance traditionnelle, complètement reconstruit sur des rails Bitcoin.

Arrêtez de HODL, commencez à construire

Voici la vérité inconfortable : si nous n'activons pas Bitcoin en tant que capital productif, quelqu'un d'autre construira l'avenir de la finance. Lorsque les fonds de pension et les fonds souverains arriveront, et ils vont certainement arriver, ils ne seront pas contents avec le stockage à froid. Ils exigeront des rendements, de la liquidité et de l'utilité.

Dix pour cent de la capitalisation boursière de Bitcoin déployée de manière productive signifie $100 milliards de capital activé générant une véritable production économique. Ce n'est pas trahir les principes de Bitcoin, c'est les réaliser. Bitcoin n'a jamais été censé être un trésor enfoui, attendant d'être trouvé. Il a été créé pour être de l'argent électronique de pair à pair, de l'argent programmable, le fondement d'un tout nouveau système financier. Avant tout, il devrait circuler à travers les frontières, les systèmes et les économies, ce qui signifie combler les lacunes entre les systèmes fragmentés pour créer un écosystème plus propice à travers les trois frontières de CeFi, TradFi et DeFi, fournissant ainsi un environnement pour que Bitcoin puisse fonctionner de manière plus productive.

Les institutions qui comprennent cette dualité, le Bitcoin à la fois comme un actif de réserve et comme un moteur de garantie, posséderont la prochaine décennie. Ceux qui s'accrochent encore aux récits de « l'or numérique » verront les marchés de crédit, la fourniture de liquidités et l'émission d'actifs migrer sur la chaîne sans eux.

Le géant endormi de $1 trillions doit se réveiller, maintenant. Pas par le biais de plus d'ETFs ou d'allocations de trésorerie d'entreprise, mais par une infrastructure fondamentale qui met Bitcoin au travail. Avec la bonne architecture, Bitcoin devient le substrat monétaire d'un système financier ouvert et programmable qui rend la finance traditionnelle obsolète.

Le choix est clair : activer Bitcoin comme capital productif ou accepter un statut permanent de deuxième classe dans le système financier que nous prétendons perturber.

Ryan Chow

Ryan Chow est le PDG et co-fondateur de Solv Protocol, une réserve Bitcoin sur chaîne permettant aux détenteurs de Bitcoin de débloquer le plein potentiel de plus de $1 trillions d'actifs Bitcoin. Depuis le lancement de Solv en 2020, il a été un pionnier des NFT financiers et des solutions de staking Bitcoin, et a mené le protocole à plus de 2,64 millions de dollars de TVL. Avec un parcours dans la finance et l'innovation blockchain, Ryan a cofondé Beijing Unizon Technology en 2019, améliorant l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement dans l'industrie automobile.