لقد تلقى مستثمرو أسهم أبل أخبارًا رائعة. هل حان الوقت للشراء؟

قضى قاضي فيدرالي مؤخرًا بإعطاء أبل فرصة عندما رفض منع ألفابت من دفع شراكات توزيع البحث، مما حافظ على مصدر إيرادات حاسم بقيمة تزيد عن $20 مليار سنويًا لصانع الآيفون. لكن هل هذا سبب كافٍ للاستثمار في سهم انخفض بنسبة 4% هذا العام، مما يجعله ثاني أسوأ أداء بين “السبعة الرائعين”؟

قضية مكافحة الاحتكار ضد ألفابت قد استمرت لسنوات. بعد أن رفعت وزارة العدل دعوى في أكتوبر 2020 وحكم القاضي أميت ميهتا ضد ألفابت في أغسطس 2024، اقترحت وزارة العدل بعض العلاجات الصارمة - بما في ذلك إجبار ألفابت على بيع كروم ومنع المدفوعات لأبل من أجل وضع البحث الافتراضي على أجهزة iOS.

لكن حكم القاضي الأخير رفض هذه التدابير القاسية. بينما لا يمكن لشركة ألفابت التفاوض على صفقات بحث حصرية بعد الآن، إلا أنها لا تزال قادرة على دفع الأموال لشركة آبل لتوزيع محرك البحث الخاص بها. هذا يحافظ على إيرادات خدمات آبل الضخمة بينما يحررها في الوقت نفسه لاستكشاف البدائل، بما في ذلك أداة البحث على الويب التي يُزعم أنها قيد التطوير.

لقد شاهدت رد فعل وول ستريت بشك. قام كريغ موفيت بترقية تصنيف أبل من بيع إلى محايد، وعدد من المحللين قاموا بتعديل توقعاتهم للأعلى. ارتفع متوسط سعر الهدف بشكل معتدل إلى $237 للسهم - مما لا يزال يعني انخفاض بنسبة 4% من سعر 240 دولار الحالي.

دعونا نكون صادقين - لا تزال آبل باهظة الثمن بشكل غير معقول مقارنة بأقرانها في مجال التكنولوجيا. يتم تداولها بمعدل 36 ضعف الأرباح مع نمو سنوي متوقع يبلغ 10% فقط على مدى السنوات الثلاث القادمة مما يعطي آبل نسبة PEG تبلغ 3.6. قارن ذلك مع 1.7 لألفابت، 1.9 لأمازون، 1.5 لمتا، 3 لمايكروسوفت، و1.2 لنفيديا. فقط تسلا تبدو أكثر مبالغة في التقييم.

هذا الحكم بشأن مكافحة الاحتكار لا يحل المشكلة الأساسية لدى آبل: محرك الابتكار لديهم متوقف. بعد إطلاق منتجات رائدة مثل آيفون (2007)، آيباد (2010)، ساعة آبل (2015)، وآيربودز (2017)، مرت ثماني سنوات دون تقديم أي شيء ثوري حقًا. يبدو أن الشركة راضية عن استغلال نظام منتجاتها الحالي بدلاً من إنشاء فئات جديدة.

لقد حافظت منذ فترة طويلة على أن سهم أبل مبالغ فيه، وهذه الانتصارات القانونية الأخيرة لا تغير وجهة نظري. بينما تجنبوا رصاصة كان من الممكن أن تكلفهم مليارات، إلا أن القضايا الأساسية لا تزال قائمة. إن نموهم يتباطأ، ويبدو أن الابتكار راكد، وتبقى قيمتهم بعيدة عن الواقع.

بالنسبة للمستثمرين الذين ينظرون إلى آبل اليوم، فإن السؤال ليس ما إذا كانوا سيفقدون إيرادات البحث من جوجل - بل ما إذا كانت الشركة تستطيع تبرير تقييمها المرتفع دون إدخال فئات منتجات جديدة تأسر خيال المستهلكين كما فعلت آيفون. حتى الآن، لست مقتنعًا أنهم يستطيعون.