تقرير NYDIG يقول إن سرد حماية بيتكوين من التضخم يتفكك

• 27 أكتوبر 2025
• |
• 16:10

لسنوات، تم الاحتفاء ببيتكوين باعتبارها “ذهب رقمي” — وسيلة حديثة للتحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة.

ومع ذلك، تشير الأبحاث الجديدة إلى أن هذا المقارنة الشائعة قد لا تكون دقيقة كما يعتقد مجتمع التشفير.

تقرير حديث من شركة رائدة في إدارة الأصول الرقمية يشير إلى أن ارتباط بيتكوين بالتضخم ضعيف إحصائيًا وغير متسق. وتفيد النتائج، التي قادها رئيس قسم البحث العالمي في الشركة، بأن التضخم قد لا يكون القوة الدافعة وراء تحركات أسعار بيتكوين بعد كل شيء.

التضخم التوافق يثبت عدم الاتساق

وفقًا للتقرير، تُظهر البيانات التاريخية أن تحركات سعر البيتكوين لم تتعقب بشكل موثوق مقاييس التضخم مثل نمو مؤشر أسعار المستهلك أو توقعات أسعار المستهلك. “المجتمع يحب أن يصف البيتكوين بأنه وسيلة للتحوط من التضخم، لكن البيانات لا تدعم هذه الرؤية بقوة”، كما جاء في ملاحظة البحث.

وجد التحليل أن ارتباط بيتكوين بمؤشرات التضخم يتقلب بشكل كبير على مر الزمن — أحيانًا إيجابي، وأحيانًا سلبي، وغالبًا ما يكون ضئيلًا.

يواجه الذهب نفس المفارقة

من المثير للاهتمام أن النتائج تمتد إلى الذهب — الأصل الذي ألهم لقب بيتكوين “الذهب الرقمي”. بينما يُنظر إلى الذهب تقليديًا على أنه ملاذ آمن خلال دورات التضخم، فإن أدائه التاريخي غالبًا ما يبتعد عن التوقعات.

“لقد كانت هناك حتى فترات أظهرت فيها الذهب علاقة عكسية مع التضخم،” لاحظ التقرير. تشير البيانات إلى أن كلا الأصلين يستجيبان أقل للتضخم نفسه وأكثر للظروف الاقتصادية الكلية الأوسع التي تؤثر على السيولة ومعدلات الفائدة.

تأخذ معدلات الفائدة الحقيقية مركز الصدارة

التقرير يسلط الضوء على أسعار الفائدة الحقيقية — العوائد المعدلة حسب التضخم على السندات الحكومية — كعامل تأثير أقوى بكثير على سلوك بيتكوين مقارنةً بالتضخم وحده.

لقد أظهر الذهب لفترة طويلة علاقة عكسية واضحة مع المعدلات الحقيقية: عندما تنخفض العوائد، يتجه المستثمرون نحو الذهب لتحقيق عوائد أفضل. تُظهر التحليلات أن بيتكوين الآن تعكس نفس النمط، خاصة مع تعمق المشاركة المؤسسية وازدياد تكامل BTC مع الأسواق العالمية.

“مع نضوج البيتكوين واندماجه في النظام المالي الأوسع، زادت حساسيته تجاه الأسعار الحقيقية،” أشار التقرير. يعكس هذا التحول تطور الأصل من كونه مجرد عنصر مضاربي إلى أداة ماكرو مدفوعة بالسيولة.

بيتكوين كمقياس للسيولة

بدلاً من اعتبار البيتكوين كوسيلة تحوط صارمة ضد التضخم، تجادل الأبحاث بأن المستثمرين ينبغي عليهم رؤيته كبديل للسيولة العالمية — انعكاس لمدى الأموال المتداولة داخل الأنظمة المالية.

خلال فترات السيولة الوفيرة، تميل الأصول ذات المخاطر — بما في ذلك بيتكوين — إلى الأداء الجيد. على العكس، عندما تشدد البنوك المركزية السياسة النقدية أو تستنزف السيولة، غالبًا ما تتراجع الأصول الرقمية. يفسر هذا الإطار بشكل أفضل سلوك بيتكوين خلال الدورات السوقية الأخيرة، من طفرة التحفيز خلال فترة الجائحة إلى مرحلة التشديد 2022–2023.

إعادة تأطير دور البيتكوين في المحافظ

يدعو التقرير إلى إعادة صياغة سرد البيتكوين بين كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات. في حين أن الأصل لا يزال يقدم فوائد التنويع، فقد يخدم أقل كوسيلة للتحوط من التضخم وأكثر كمؤشر على السيولة المدعومة - مقياس لمدى وجود شهية المخاطر وتدفق رأس المال عبر الأسواق.

بعبارة أخرى، بيتكوين تزدهر ليس فقط عندما ترتفع الأسعار، ولكن عندما يتحرك المال بحرية.

استنتاج

قد تكون استعارة “الذهب الرقمي” قد ساعدت بيتكوين في جذب خيال الجماهير، لكن البيانات الآن تخبر قصة أكثر تعقيدًا. مع استمرار نضوج فئة الأصول، يبدو أن قيمتها مرتبطة بشكل متزايد بنفس القوى التي تحرك الأسهم والسلع والسندات — ليست التضخم نفسه، ولكن المد والجزر للسيولة.

بالنسبة للمستثمرين، تعيد هذه الرؤية تشكيل كيفية انسجام بيتكوين في المحفظة: ليس كنوع من التأمين ضد التضخم، ولكن كإشارة في الوقت الفعلي للظروف النقدية العالمية.