الأصول الرقمية الصناعة正在效仿苹果的股票回购策略

تتبنى صناعة الأصول الرقمية استراتيجية مشابهة لاستراتيجية إعادة شراء الأسهم لشركة أبل، ولكن بوتيرة أسرع وحجم أكبر. المصدران الرئيسيان للإيرادات في الصناعة - بورصة العقود الآجلة الدائمة Hyperliquid ومنصة إصدار عملة Meme Pump.fun - يستخدمان تقريبًا جميع إيرادات الرسوم لشراء رموزهم الخاصة.

سجلت Hyperliquid إيرادات رسوم قدرها 106 مليون دولار في أغسطس 2025، تم استخدام أكثر من 90% لشراء رموز HYPE في السوق المفتوحة. بينما حققت Pump.fun في يوم ما من سبتمبر 2025 إيرادات يومية بلغت 3.38 مليون دولار، تم استخدام كل ذلك لشراء رموز PUMP. وقد استمر هذا النموذج من الشراء لأكثر من شهرين.

تجعل هذه العملية العملات الرقمية تدريجياً تمتلك خصائص “وكيل حقوق المساهمين”، وهو أمر غير شائع في مجال الأصول الرقمية. تحاول مشاريع الأصول الرقمية نسخ مسار النجاح لـ “نبلاء الأرباح” في وول ستريت، من خلال توزيعات نقدية مستقرة أو إعادة شراء الأسهم لتعويض الحائزين.

!7403496

تصل “نسبة تعويض التدفق” التي تحققها Hyperliquid من خلال إعادة الشراء إلى 9%، وهو ما يتجاوز بكثير المعايير التقليدية للأسواق المالية. يتم تحديد المنصة كمنصة لتبادل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، تجمع بين تجربة التداول السلسة للبورصات المركزية، وتعمل بالكامل على السلسلة. اعتبارًا من منتصف عام 2025، تجاوز حجم التداول الشهري 4000 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 70% من حصة سوق العقود الآجلة الدائمة في DeFi.

!7403497

تستخدم Hyperliquid أكثر من 90% من إيرادات الرسوم يوميًا لشراء عملات HYPE في السوق العامة. حتى الآن، بلغ إجمالي حصة صندوق المساعدة أكثر من 31.61 مليون عملة HYPE، بقيمة حوالي 1.4 مليار دولار. أدت هذه الحملة على إعادة الشراء إلى تقليل حوالي 9% من العرض المتداول لـ HYPE.

!7403498

Pump.fun قد خفضت حوالي 7.5% من عرض عملة PUMP من خلال إعادة الشراء. تقوم المنصة بتحويل “حماس العملات الميم” إلى نموذج عمل مستدام برسوم منخفضة، ولكن إيراداتها تعاني من دورية واضحة، وتواجه تحديات قانونية.

!7403499

إن جوهر دعم هذين المنصتين هو رغبتهما في “إعادة العوائد إلى المجتمع”. بخلاف أبل، فإنهما تعيدان تقريبًا 100% من الإيرادات إلى حاملي العملات يوميًا. ومع ذلك، فإن إعادة الشراء لا تتجاوز “أداة دعم الأسعار”، وبمجرد تراجع الإيرادات أو إذا تجاوزت كمية فتح العملات كمية إعادة الشراء بكثير، فإن التأثير سيفقد فعاليته.

لا يوجد حتى الآن إجماع حول ما إذا كان هذا النموذج يمكن أن يستمر على المدى الطويل، لكنه لأول مرة يجعل الأصول الرقمية أقرب إلى “أسهم الشركات التي يمكن أن تحقق عوائد لحامليها”. تكمن نجاحات Hyperliquid و Pump.fun في تحويل النقد الناتج عن الأعمال إلى “قوة شراء تعزز الطلب على عملتها الخاصة”.

ومع ذلك، فإن قوة إعادة الشراء تعتمد دائمًا على قوة التدفق النقدي وراءها. بمجرد أن يتقلص حجم التداول، ستتوقف إعادة الشراء أيضًا. علاوة على ذلك، تواجه البروتوكولات الرقمية أيضًا خطر “تخفيف الرموز”، مثل Hyperliquid التي ستواجه قريبًا فتحًا كبيرًا للرموز.

!7403500

على الرغم من ذلك، لا يزال المستثمرون يرون القيمة في ذلك. تحاول Hyperliquid و Pump.fun نسخ مسار نجاح آبل في مجال الأصول الرقمية، ولكن بوتيرة أسرع، وزخم أكبر، ومخاطر أعلى.

!7403501