هدف البيتكوين لنهاية العام تم تقليصه إلى $130K بواسطة جالاكسي مشيراً إلى المخاطر الجمركية والتغيير المؤسسي

بيتكوين السلوك الأخير لأسعار بيتكوين يعكس سوقًا في مرحلة انتقالية أكثر من كونه موجة صعود فاشلة، وفقًا لأليكس ثورن، رئيس البحث العام في غالاكسي، الذي خفض مع ذلك هدفه السعري بنهاية العام بنسبة 30% في مقابلة نُشرت في 23 أكتوبر. خفض ثورن توقعاته إلى 130,000 دولار من توقعات سابقة بلغت 150,000 دولار و185,000 دولار، مشيرًا إلى المخاطر الجمركية بين الولايات المتحدة والصين كالعامل الرئيسي الذي يحد من الأرباح قصير المدى على الرغم من الاستمرار في الاعتماد المؤسسي.

ماذا تعرف:

• أليكس ثورن من غالاكسي خفض توقعاته لنهاية العام لبيتكوين إلى $130,000 من $185,000، عازياً ذلك إلى عدم اليقين في التعريفات بدلاً من ضعف أساسي يحد من المكاسب عند المستويات الحالية.
• تقلب بيتكوين الفعلي لمدة 90 يومًا يقارب 29، وهو أقل بكثير من ذروات دورات 2017 و2021، بينما يتم نقل الملكية من أوائل المتبنين إلى المستثمرين المؤسساتيين عبر صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة والأجهزة المالية.
• ثلاثة من أكبر أربعة بنوك للحفظ العالمي قد أطلقوا أو أعلنوا عن خدمات الأصول الرقمية، بينما يسمح مورغان ستانلي الآن للمستشارين بالتوصية بتخصيصات من بيتكوين تتراوح بين 2-4% من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

الشكوك الجمركية توقف موجة صعود

وصف ثورن حركة السعر الحالية بأنها “نوع من سرطان البحر”، مع بيتكوين “لا تزال تتسلق جدار القلق” على الرغم من تقدمها عبر مستويات قياسية جديدة. وقد تم ترويض التقلبات، كما قال، لكن الارتفاع لا يزال مقيدًا بعوامل خارج سوق العملات المشفرة.

المسؤول الرئيسي، وفقاً لثوران، يأتي من التصريحات التي أدلي بها في 10 أكتوبر حول الرسوم الجمركية المحتملة بنسبة 100% على السلع الصينية. تلك التعليقات أدت إلى إنهاء الرافعة المالية التي أوقفت ما كان شهراً قوياً لبيتكوين.

“مجرد انخفاض في الحرب التعريفية بين الولايات المتحدة والصين سيعيدنا مرة أخرى إلى المسار في أسواق المخاطر,” قال ثورن.

استبعد المخاوف بشأن المشاكل الهيكلية مع الأسس أو مسار اعتماد بيتكوين. “لا أعتقد أنه أكثر وجودية من ذلك بالنسبة للسوق الصاعدة،” قال. المسألة هي شهية المخاطرة الخارجية، وليس الأصل في حد ذاته.

ثوران يتوقع نوعًا من التسوية بدلاً من صراع تجاري مطول. قلل من أهمية الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي كعامل محفز لاتجاه البيتكوين، على الرغم من أنه اعترف بأن البيانات الخاصة بالبنك المركزي قد تحمل وزنًا غير عادي نظرًا للتأخيرات في نشر البيانات الاقتصادية الرسمية. “سيكون لديهم بيانات. ليس لدينا بيانات، لكنهم سيشاركون البيانات”، قال.

التغيير المؤسسي يعيد تشكيل طبيعة السوق

حدد الباحث مسار سعر بيتكوين هذا العام كنمط متقلب من السلم، يتحرك من حوالي $100,000 إلى $74,000، ثم إلى $126,000، ويستقر بالقرب من $108,000 قبل الارتفاع الأخير. كانت بيتكوين تتداول عند $111,183 في وقت النشر. تشير هذه الحركة المضطربة، جنبًا إلى جنب مع تقلبات منخفضة، إلى تغيير في هيكل السوق أكثر من ضعف.

قال ثورن إن “توزيعًا كبيرًا من الأيدي القديمة إلى الأيدي الجديدة” قد خلق مقاومة عند مستويات رئيسية، لكن العملية توسع الملكية وتنضج السوق. وأشار إلى مستوى 100,000 دولار كخط فاصل نفسي وهيكلي. “ربما نحدد هناك عالم البيتكوين قبل $100K مقابل عالم البيتكوين بعد 100K دولار. أعتقد أنه سيبدو مختلفًا تمامًا،” قال.

التغيير يتضمن الجهات المانحة المؤسسية السلبية وطويلة الأجل التي تمتص باستمرار عرض المجموعات السابقة.

استشهد ثورن بـ BlackRock و Fidelity وهما يروجان لبيتكوين كـ “الذهب الرقمي” ولاحظ الحركة الأخيرة لمورغان ستانلي التي تسمح للمستشارين الماليين بتوصية بتخصيصات صغيرة تتراوح بين 2-4% من خلال صناديق متداولة. لقد أطلق ثلاثة من أكبر أربعة بنوك وصاية عالمية خدمات وصاية للأصول الرقمية أو أعلنوا عنها، مما ترك فجوة كبيرة.

“عصر المتبني المبكر للبيتكوين أعتقد أنه أخيرًا يقترب من نهايته ،” قال ثورن. “وأنت الآن في تلك المرحلة: سيكون هذا أحد الأصول الماكرو التي يمتلكها الجميع في محفظتهم.”

تشرح الديناميكيات لماذا لم يتم تداول البيتكوين حتى الآن مثل الذهب، على الرغم من المقارنات السردية. تتحرك الأسواق في التدفقات الهامشية، قال ثورن، وتتعامل هذه الهوامش لا تزال مع البيتكوين كأصل عالي المخاطر. جاءت القوة الأخيرة للذهب “كلها من الخارج”، مع عمليات شراء مركزة “خلال الساعات الأوروبية والآسيوية”، متسقة مع البنوك المركزية الأجنبية وصناديق الثروة السيادية التي تقلل من تعرضها في الولايات المتحدة. بينما لا يزال البيتكوين، من ناحية أخرى، مرتبطًا بشهية المخاطر.

يجب أن تضيق هذه الفجوة مع انتقال المزيد من العرض إلى منصات المستشارين الاستثماريين المسجلين والمركبات السلبية، كما جادل ثورن. “تقوم بلاك روك بتبريد سرد الذهب الرقمي،” قال، مضيفا أنه مع تزايد الملكية المؤسسية، سيتم تداول بيتكوين “بMuch أكثر كأصل تحوط للندرة بدون سيادة وبمخاطر منخفضة.”

مصطلحات رئيسية وسياق السوق

تسمح صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، أو الصناديق المتداولة، للمستثمرين بالحصول على تعرض للعملة المشفرة من خلال حسابات الوساطة التقليدية دون امتلاك الأصل الرقمي بشكل مباشر. تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة النقدية في أوائل عام 2024، حيث تمتلك بيتكوين حقيقية بدلاً من المشتقات، مما يجعلها جذابة للمستثمرين المؤسسيين الذين يواجهون عقبات تنظيمية أو تشغيلية مع الحفظ المباشر.

تقيس التقلبات المنجزة التغيرات الفعلية في السعر خلال فترة محددة، عادةً ما تكون 30 أو 60 أو 90 يومًا. تشير القراءات الأقل إلى استقرار الأسعار، وهو ما تفضله المؤسسات عمومًا.

تشير الرقم الحالي البالغ 90 يومًا بالقرب من 29 إلى انخفاض كبير في تقلبات بيتكوين التاريخية.

تقدم بنوك الحفظ خدمات الحفظ والإدارة للأصول المالية. إن دخولها في حفظ الأصول الرقمية يزيل حاجزًا كبيرًا أمام التبني المؤسسي من خلال تقديم حلول تخزين مؤمنة ومنظمة تتوافق مع المعايير الائتمانية.

الضغوطات الاقتصادية الكلية الأوسع تزيد من التعقيد

حدد ثورن ارتفاع رأس المال في الذكاء الاصطناعي ك"أهم الاتجاهات في الأسواق"، على الرغم من أن تداعياته على بيتكوين لا تزال غير مؤكدة. قد تكون موجة الإنفاق قريبة من ذروتها المضاربية أو تدخل في مرحلة مشابهة لمشروع مانهاتن، مع دعم من الأولوية الوطنية. ستخلق السيناريوهات اللاحقة تأثيرات غير مباشرة على السيولة، وأسعار الفائدة، وأسواق الطاقة، وأشباه الموصلات التي تتجاوز الدورات التكنولوجية النموذجية.

بالنسبة لبيتكوين تحديدًا ، تظل السياسة الجمركية المتغير الحاسم قصير المدى. تفسر البنية الدقيقة - عمليات الشراء السلبية لصناديق الاستثمار المتداولة التي تمتص العرض الأصلي للمستثمرين عند مستويات الأسعار المدورة - لماذا يبدو الرسم البياني أثقل وأكثر استقرارًا مقارنة بالدورات السابقة. لم يعد السوق ينتج “الزيادات الضخمة” التي كانت تتبع مرة جديدة عند الوصول إلى مستويات قياسية جديدة ، كما قال ثورن.

التأملات النهائية

تؤكد وجهة نظر ثورن على الاستمرارية بدلاً من النمو السريع. يقول إن السوق الصاعدة لم تنتهِ، لكنها تغيرت في طبيعتها. إن توزيع حاملي الأسهم المركزين إلى محافظ مؤسسية متنوعة يخلق مقاومة قصيرة المدى ولكنه يبني قاعدة أكثر استدامة للأرباح المستقبلية. تمثل حالة عدم اليقين الجمركي العقبة الرئيسية أمام دفع متجدد في الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك بيتكوين. من المحتمل أن تؤدي تخفيف التوترات التجارية إلى استعادة المسار الصاعد الذي توقف في أكتوبر، بينما يمكن أن تؤدي حالة عدم اليقين المستمرة إلى تمديد النمط الجانبي الحالي.