مع السيطرة على التضخم، يأخذ البنك المركزي الأوروبي استراحة

• 26 أكتوبر 2025
• |
• 12:00

بعد أكثر من عامين من مواجهة التضخم المرتفع، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) مستعد للاحتضان الاستقرار. مع تماشي أسعار منطقة اليورو أخيرًا مع هدفه البالغ 2%، يشير صناع السياسة إلى أن عصر رفع أسعار الفائدة قد انتهى — على الأقل في الوقت الحالي.

في تعليقات لصحيفة إل دياريو، قال خوسيه لويس إسكريفا، عضو في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إن المؤسسة ترى أن تكاليف اقتراضها الحالية “مناسبة تمامًا” لدعم النمو دون إعادة إشعال الضغوط التضخمية. “الآن بعد أن أصبحت التضخم فعليًا عند الهدف، حان الوقت للنظر إلى الأمام والحفاظ على التوازن”، كما قال.

من المتوقع أن تبقى أسعار الفائدة ثابتة عند 2%

سيجتمع البنك المركزي الأوروبي مرة أخرى في 30 أكتوبر، والتوقعات شبه متوافقة على أن سعر الإيداع سيبقى عند 2%، وهو مستوى لم يتغير منذ يونيو. يعتقد المتداولون والاقتصاديون على حد سواء أن البنك المركزي سيبقى ثابتًا حتى نهاية العام، منتهيًا عام 2025 بأكثر موقف حذر له منذ سنوات.

تشير هذه القيود إلى نقطة تحول عن موقف البنك السابق، عندما سارع المسؤولون للحد من التضخم المكون من رقمين في عام 2022 وأوائل عام 2023. اليوم، تلاشى ذلك الإلحاح. مع تراجع أسعار الطاقة واستقرار نمو الأجور، يفضل البنك المركزي الأوروبي الاستمرارية على التدخل.

إسبانيا تبرز كأداء متميز في أوروبا

بينما تكافح معظم دول أوروبا من أجل تحقيق نمو بطيء، أصبحت إسبانيا نقطة مضيئة في القصة الاقتصادية للمنطقة. وأكد إيسكريفا، الذي يقود أيضًا بنك إسبانيا، أن مسار نمو بلاده لا يزال أقوى من المتوسط في منطقة اليورو.

من المتوقع أن تؤكد الأرقام الجديدة التي ستصدر يوم الأربعاء زيادة بنسبة 0.6% في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث — وهو معدل يتجاوز النمو المتوقع بنسبة 0.1% لمنطقة اليورو الأوسع. وفقًا لإسقريفا، فإن هذا الأداء يبرز كيف ساعدت التكامل الأقرب لإسبانيا مع الأسواق الأوروبية على تجاوز الصدمات الخارجية بشكل أفضل مما كان متوقعًا.

“تتميز زخم إسبانيا ليس لأننا عزلنا أنفسنا عن أوروبا، ولكن لأننا تكيفنا بشكل أكثر فاعلية داخلها”، قال.

الصورة الكبيرة: اقتصاد أكثر ليونة، ولكن آفاق أكثر وضوحًا

في الوقت الحالي، يتمثل التحدي الذي يواجه البنك المركزي الأوروبي في عدم السيطرة على التضخم، بل في الحفاظ على الثقة. إن الموقف الحالي للبنك المركزي - الذي يوازن بين استقرار الأسعار ونمو معتدل - يمثل توازنًا نادرًا بعد سنوات من الاضطرابات.

يقول الاقتصاديون في شركة تحليلات كبيرة إن البنك المركزي الأوروبي من المحتمل أن يحافظ على سياسته دون تغيير حتى عام 2026، ما لم تحدث صدمات حادة في الطلب أو إمدادات الطاقة. قد تسمح هذه الفترة من الهدوء للأسواق باستعادة القدرة على التنبؤ، وهو ما كانت تشتاق إليه الشركات الأوروبية منذ بداية أزمة التضخم.

بينما تستقر أوروبا، تثبت دول مثل إسبانيا أن النمو البطيء والثابت يمكن أن يت coexist مع ضبط السياسة — وربما حتى يضع خريطة طريق للمرحلة التالية من تعافي الاقتصاد القاري.