البنك الاحتياطي الفيدرالي يفتح باباً ضيقاً للمدفوعات لمصدري العملات المستقرة، آرثر هايز يحذر من تداعيات البنوك

اقترح حاكم الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر وولر حساب دفع جديد في 21 أكتوبر من شأنه أن يمنح مُصدري العملات المستقرة والشركات المشفرة وصولًا مباشرًا إلى أنظمة الدفع التابعة للاحتياطي الفيدرالي دون امتيازات حساب رئيسي كاملة.

أعلن المؤتمر الأول للابتكار في المدفوعات الذي عقده الاحتياطي الفيدرالي عن تحول في موقف البنك المركزي المتحفظ تجاه شركات الأصول الرقمية.

وصف والر المفهوم بأنه حساب رئيسي “نحيف” يوفر اتصالًا أساسيًا بشبكة فيدوير وACH مع إزالة مدفوعات الفوائد، وتسهيلات السحب على المكشوف، والإقراض الطارئ. الحساب الجديد يخلق بابًا خاصًا بالمدفوعات فقط يمكن أن يعيد تشكيل كيفية تسوية مُصدري العملات المستقرة لتدفقات الدولار.

سيتضمن الحساب حدودًا للرصيد، ولن يدفع أي فائدة، ولن يقدم أي تجاوزات خلال النهار، وسيستبعد الاقتراض من نافذة الخصم.

يمكن أن تستفيد الشركات التي تسعى للحصول على حسابات رئيسية كاملة من جداول زمنية أسرع للموافقة.

عقد المؤتمر حوالي 100 مبتكر من القطاع الخاص في ما أطره والر كعصر جديد حيث “لا يُنظر إلى صناعة DeFi بشك أو ازدراء” ولكنها “للمحادثة حول مستقبل المدفوعات.”

البنوك الضيقة وبنية العملة المستقرة

حساب الدفع يعيد إحياء البنوك الضيقة، حيث يفصل المدفوعات عن إنشاء الائتمان.

تقوم جهات إصدار العملات المستقرة بالفعل بتشغيلها كبنوك ضيقة بحكم الواقع، حيث تحتفظ بالاحتياطيات المدعومة وتحرك الأموال دون إقراض، لكنها تفتقر إلى الوصول المباشر إلى الاحتياطي الفيدرالي ويجب أن تتعاون مع البنوك التجارية لاسترداد الرموز.

اقتراح والر سيسمح للشركات المؤهلة بالاحتفاظ بالاحتياطيات مباشرة مع الاحتياطي الفيدرالي، ودعم الرموز بالمال المركزي، وإزالة الاحتكاك بين البنوك والشركاء الذي يخلق الاختناقات خلال الأزمات.

الوصول المباشر إلى الاحتياطي الفيدرالي سيضع العملات المستقرة الأمريكية المتوافقة أقرب إلى النقود الضيقة، مما يقلل من مخاطر عمليات السحب البنكية.

إذا كانت الاحتياطيات موجودة في الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من ودائع البنوك التجارية، فإن الرموز تصبح مطالبات على التزامات البنك المركزي، مما يلغي مخاطر الائتمان.

تحسينات تشغيلية والمقايضات

ستكون تدفقات الاسترداد أكثر كفاءة إذا قام المُصدرون بإجراء المدفوعات واستلامها مباشرة بدلاً من توجيهها عبر البنوك الشريكة.

التحسين ميكانيكي، مع خطوات أقل، زمن انتقال أقل، تقليل الاعتماد على ساعات العمل المصرفية، ولكن المواد خلال التدفقات الثقيلة عندما تطول طوابير الاسترداد.

يمكن للمصدرين استرداد الأموال إلى حسابات الشركاء وبدء التحويلات إكمال كلا الجانبين باستخدام شبكة الاحتياطي الفيدرالي، مما يقلل من فترة التسوية من ساعات إلى وقت شبه حقيقي ويزيل خطر تجميد التحويلات من قبل بنك الشريك.

ستحدد حدود الرصيد الفائدة للمصدرين الكبار. قد تستوعب الحدود الصارمة السيولة التشغيلية ولكن ليس القاعدة الكاملة، مما يجبر على تقسيم الاحتياطيات.

أهداف الاحتياطي الفيدرالي، التي تتمثل في التحكم في تأثير الميزانية العمومية وتحديد التعرض للائتمان، ستشكل الحدود، وسينظر المصدّرون في الوصول المباشر للاحتياطي الفيدرالي للحصول على شريحة من الاحتياطيات مقابل الاحتفاظ بكل شيء مع البنوك التجارية.

تنطبق المنطق على البورصات والأمناء الذين يعتمدون على شركاء مصرفيين لطرق الدفع التقليدية، حيث تزيل الاتصال المباشر بالفيدرالي الاعتماد ونقطة الاختناق.

المخاوف تتعلق بإزالة الوساطة. إذا تمكن المصدرون الكبار ومعالجو المدفوعات من الوصول مباشرة إلى أنظمة الاحتياطي الفيدرالي، فلن يحتاجوا بعد الآن إلى البنوك التجارية لتقديم الخدمات الأساسية، مما يؤدي إلى تآكل قواعد الودائع مع تركيز السيولة في الاحتياطي الفيدرالي.

تسعى القيود التي حددها والير، مثل عدم وجود فوائد، وحدود الرصيد، وعدم تجاوز السحب، إلى تحقيق التوازن لدعم ابتكار المدفوعات دون جعل الاحتياطي الفيدرالي هو الجهة الرئيسية لاستقبال الودائع أو تحمل مخاطر الائتمان على المؤسسات غير البنكية.

إليك ما يتغير

وجه والر موظفي الاحتياطي الفيدرالي لجمع آراء أصحاب المصلحة، لكنه لم يحدد جدولًا زمنيًا.

تمت الموافقة على قانون GENIUS، الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في يوليو 2025، والذي وضع متطلبات الفيدرالية للعملات المستقرة، لكنه لم يمنح الوصول المباشر للاحتياطي الفيدرالي.

اقتراح والير يملأ هذه الفجوة. الشركات التي لديها طلبات معلقة قد ترى قرارات أسرع. قد تتقدم البنوك التي لديها فروع للدفع أولاً، بينما تتبعها الشركات المالية التقنية الأصلية في مجال التشفير بمجرد أن يتضح الإطار.

حساب الدفع يُؤَسِّس دخول العملات المشفرة إلى البنية التحتية الخاضعة لإشراف الاحتياطي الفيدرالي. إذا حصلت الجهات المصدرة الرئيسية على حسابات لدى الاحتياطي الفيدرالي، فإن التأثير على السيولة وجودة التسوية يصبح نظاميًا.

لا يمكن تجميد الاحتياطيات المدعومة من الاحتياطي الفيدرالي بواسطة بنك تجاري أو أن تكون عرضة لمخاطر ائتمان المؤسسات الوسيطة، مما يقلل من مخاطر التسوية خلال فترات الضغط.

يتقلص التحكيم التنظيمي مع تراجع المصدرين الخارجيين أو أولئك غير المستعدين للامتثال لمعايير قانون GENIUS أمام المصدرين الخاضعين للتنظيم في الولايات المتحدة الذين يقدمون رموزاً مدعومة من الاحتياطي الفيدرالي تتمتع بمزايا أمان هيكلية، مما يؤدي إلى توحيد الحصة السوقية بين الشركات المتوافقة.

اقتراح والر يفتح باب الدفع فقط إلى الاحتياطي الفيدرالي تحت حدود التوازن وقيود صارمة، ويحيي المصارف الضيقة، ويضع العملات المستقرة المتوافقة كأدوات مدعومة من قبل البنك المركزي، ويخلق ساحة متكافئة بينما يفصل بعض خدمات البنوك التجارية.

تدمج سياسة التحول العملات الرقمية في نظام المدفوعات تحت إشراف، مع تسوية مباشرة تقلل من الهشاشة وتقر بأن بنية الأصول الرقمية قد انتقلت من الهوامش إلى جوهر كيفية تحرك الدولارات.