يمكن أن تؤخر إغلاقات الحكومة صناديق الاستثمار المتداولة، ولكن ليس البلوكشين

الأسبوع الماضي، شهدت صناعة التشفير حدثين رائدين أثروا على مستقبل صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير (ETFs). أخبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المصدّرين بسحب ملفاتهم 19b-4. بعيداً عن كونه نكسة، كان هذا في الواقع علامة مشجعة، حيث يشير إلى أن المنظمين يعملون بنشاط مع المصدّرين لتحسين المقترحات وتسهيل الوصول العام إلى صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير. ولكن بعد يومين فقط، أغلقت الحكومة. هذه الخطوة أوقفت على الفور الزخم من خلال تعليق المراجعات وتأجيل القرارات الرئيسية.

ملخص

• طلب الهيئة التنظيمية من مُصدري ETF سحب الملفات يُظهر التعاون نحو أطر أكثر وضوحًا — ولكن إغلاق الحكومة الأمريكية جمد تلك الزخم على الفور.
• تعتمد الأسواق التقليدية على الإشراف المركزي، بينما تعمل أنظمة البلوكتشين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع - شفافة، قابلة للتدقيق، ومحصنة ضد الجمود السياسي.
• تكمن الفرصة الحقيقية في دمج تنظيم ETF مع شفافيه ومرونة البلوكشين، مما يخلق نظامًا ماليًا متوافقًا ومفتوحًا باستمرار.

تظهر إغلاقات الحكومة مدى اعتماد الأسواق على العمليات المركزية. لكنها تدعو أيضًا إلى التأمل في كيفية تكامل التكنولوجيا، بما في ذلك النماذج المعتمدة على البلوكشين، مع الهياكل التنظيمية للحفاظ على حركة الأسواق بشفافية وأمان، حتى عندما تكون أجزاء أخرى من النظام في حالة توقف.

صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية وحدود الوصول المركزي

لا شك أن ETFs تحظى بشعبية كبيرة. تقدر PwC أن الأصول العالمية المدارة في ETFs نمت بنسبة قياسية بلغت 27% في عام 2024، لتصل إلى 14.6 تريليون دولار بنهاية العام، مع توقعات بنمو سريع إضافي. يضمن الإشراف التنظيمي أن يفهم مستثمرو ETFs ما يمتلكونه وكيف يعمل، وهي تدابير أساسية لبناء الثقة في السوق.

تساعد المؤسسات المالية الكبرى مثل بلاك روك، مع صندوق IBIT ETF الخاص بها، وفان إيك، مع صندوق Ethereum ETF الخاص بها، في التحقق من صحة هذا المجال وزيادة قبوله. قد تشجع الخطوة الأخيرة من SEC التي تطلب من المصدّرين سحب طلباتهم 19b-4 في الواقع المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة على الظهور، حيث إنها تشير إلى وجود عقبات تنظيمية أقل في المستقبل.

على سبيل المثال، فإن صندوق ETF لعملة لايتكوين من كاناري في انتظار الموافقة؛ ومع ذلك، فإن إغلاق الحكومة سيؤخر إطلاقه. ومع ذلك، حتى مع تخفيف هيئة الأوراق المالية والبورصات لبعض المتطلبات، يبرز إغلاق الحكومة عيبًا مأساويًا في عملية التنظيم - المركزية تأتي مع الاعتماد.

ما تظهره لنا الأنظمة غير المصرح بها

بينما قد تبدو العملات المشفرة مخيفة للكثيرين الذين يشعرون أنها الغرب المتوحش للاستثمار، فإن الحقيقة هي أن المعاملات القائمة على تقنية البلوكشين لم يكن لديها أبداً مشكلة في الثقة. المعاملات على السلسلة واضحة، قابلة للتدقيق، وغير قابلة للتلاعب.

تعمل الأنظمة القائمة على blockchain بشكل مستمر، على مدار الساعة، طوال أيام الأسبوع، دون عطلات أو توقفات أو تأخيرات إدارية. يتم تسوية المعاملات في الوقت الحقيقي، وجميع السجلات قابلة للتحقق علنًا، وقابلة للتدقيق، وغير قابلة للتغيير. هذه المتانة لا تلغي الحاجة إلى الرقابة، ولكنها توضح أن الأنظمة المالية يمكن أن تعمل بشفافية وكفاءة دون أن تكون مقيدة بالبوابات المركزية.

على سبيل المثال، تتيح العملات المستقرة والبورصات اللامركزية للمستخدمين تداول الأصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون الاعتماد على بنك أو هيئة تسوية، بينما تدير منصات الإقراض المعتمدة على العقود الذكية مثل Aave أو Compound القروض والفائدة والضمانات تلقائيًا بطريقة موثوقة وقابلة للتنفيذ. تعمل هذه الأنظمة بشكل مستمر وشفاف، بغض النظر عن الانقطاعات التشغيلية أو التنظيمية في التمويل التقليدي.

مثال واضح آخر هو الفهرسة على السلسلة. على عكس صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية، التي تعتمد على الأمين والموافقات المركزية، فإن المؤشرات على السلسلة تتبع تلقائيًا سلال الأصول المشفرة وفقًا لقواعد محددة مسبقًا، مع تسجيل جميع الأنشطة على السلسلة.

يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض فوري لمحفظة متنوعة، سواء كانت سلة على طراز S&P 500 المرمزة أو مؤشر تشفير محدد القطاع، دون الحاجة للانتظار لنوافذ التداول أو الوسطاء لمعالجة المعاملات.

مسار متوازن للمضي قدماً

احتضان مجتمع التشفير للمنتجات المنظمة مثل صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير يظهر رغبة في الالتقاء بالتمويل التقليدي في المنتصف. صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير تعمل كجسر بين الابتكار غير المصرح به والبنية المؤسسية، مما يسهل على مجموعة أوسع من المستثمرين المشاركة في النظام البيئي من خلال قنوات مألوفة.

لكن يجب أن يكون التقدم متوازنًا. لا يمكن أن يضمن التسريع التنظيمي وحده المرونة. ستعتمد نضوج السوق الحقيقي على ما إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة والمنتجات ذات الصلة يمكن أن تحافظ على نفس الشفافية، وقابلية التدقيق، والثقة التي توفرها الأنظمة المعتمدة على البلوكشين بالفعل.

تمتلك لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) فرصة فريدة لوضع أطر تحمي المستثمرين وتدمج القوى التكنولوجية للأنظمة اللامركزية، مما يخلق نموذجًا هجينًا يستفيد من أفضل ما في العالمين.

تشير الإجراءات الأخيرة لـ SEC إلى نقطة تحول لكل من ETFs والاستثمار في العملات المشفرة. لم تعد العوالم غير المصرح بها والمنظمة منفصلة؛ بل تتقاطع. السؤال هو ما إذا كانت هذه التقارب ستكشف عن هشاشة الأنظمة المركزية أو تلهم المنظمين لتبني نفس معايير الشفافية والمرونة التي تحدد التمويل على السلسلة.

إذا حدث ذلك، يمكن أن تت coexist ETFs والنماذج المعتمدة على blockchain في انسجام، مما يعزز نزاهة السوق وثقة المستثمرين بشكل عام. مستقبل استثمار التنويع ليس حول اختيار نظام واحد على الآخر، بل ضمان أن كلاهما يحافظ على نفس المستوى العالي من الثقة.

! توماس ماتيمور

توماس ماتيماور

توماس ماتيماور هو الرئيس التنفيذي لشركة ABC Labs ومساهم رئيسي في Reserve. مع مسيرة مهنية تركز على بناء المنتجات، تتراوح بين الابتكارات الفيزيائية إلى التكنولوجيا المالية، كان توماس مغمورًا في عالم العملات الرقمية منذ عام 2014. انضم إلى Reserve في عام 2022 لمواجهة المشاكل الحقيقية من خلال العملات الرقمية، يعمل جنبًا إلى جنب مع فريق عالمي المستوى. توماس ملتزم ببناء أنظمة تعزز الحرية المالية والقدرة على التحمل.