أفضل DEX للعقود الآجلة الدائمة في عام 2026: شتاء CEX قادم

ترجمة: البلوكتشين البسيط

!

في بداية هذا العام، كانت هناك إشارة واضحة تشير إلى أن التركيز بدأ يتحول.

في أوائل أكتوبر، أطلقت Hyperliquid إدراجًا غير مصرح به (HIP-3). الآن، يمكن للبناة إدراج سوق العقود الدائمة من خلال رهن 500,000 HYPE، مع تحديد قيود مثل عقوبات المدققين وحدود الحجم المفتوح. تأتي هذه الخطوة في وقت سجلت فيه العقود الدائمة اللامركزية ارتفاعًا جديدًا في المنافسة على حصتها في السوق مع CEX، مما يعطي دفعة لرواية “الربح على السلسلة”.

في الوقت نفسه، رد CZ (مؤسس بينانس) على الشائعات المتعلقة بـ Hyperliquid على X، وحتى تدخل في منشور تم مناقشته على نطاق واسع “القيام ببيع على المكشوف $10 مليار على Hyperliquid”. سواء كنت تفسر ذلك على أنه قلق أو مجرد السيطرة على الشائعات، فإن ذكر مؤسس بينانس لDEX بشكل علني يكفي ليظهر أين انتقلت الانتباه.

! []( / د / ملف / 202510 / 81c4f3864c4817a68ceb4e14b7bdca1c.png؟ المصدر = 1f5c5e47 & expiration = 1760956919&auth_key = 1760956919-0-0-e23453fc2fc98698aed76bdd108d47ab&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& تزايدي=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

عند توسيع نطاق الهيكل السوقي: بحلول منتصف عام 2025، ستصل حصة عقود DEX الآجلة من إجمالي حجم تداول العقود الآجلة العالمية إلى حوالي 20%–26%، بينما كانت قبل عامين في خانة الآحاد. سجلت نسبة حجم تداول العقود الآجلة بين DEX و CEX رقماً قياسياً يبلغ حوالي 0.23 في الربع الثاني من عام 2025، وهو إشارة واضحة وذات اتجاه، تدل على أن السيولة والمستخدمين ينتقلون إلى البلوكتشين.

! []( / د / ملف / 202510 / 353b090be7894e6dfc2812c5c67c51e3.png؟ المصدر = 1f5c5e47 & expiration = 1760956933&auth_key = 1760956933-0-0-4d65a90c478a332252c740ad9a5c62d4&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& تزايدي=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

تنفيذ القرار هو ميزتك

هناك ثلاثة رافعات تدفع الربح والخسارة (PnL):

1. التنفيذ والانزلاق (التأخير، العمق، الانتظار)
2. تصميم التسوية (سعر العلامة مقابل سعر المؤشر؛ إزالة الرافعة المالية التلقائية ADL مقابل صندوق التأمين)
3. جدول الرسوم (أوامر كلاسيكية / أوامر تنفيذ مقابل صفر رسوم / مشاركة الأرباح)

سيتم تنظيم المقدمة أدناه وفقًا لكيفية استخدام كل منصة لهذه الروافع، وإدراج مؤشرات لشرح سلوكها، بدلاً من مجرد سرد الجداول.

سلسلة التطبيقات CLOBs: عندما تصبح التأخيرات سمة (وتظهر في PnL)

يغير HIP-3 من Hyperliquid جانب العرض للسيولة. بعد أن أصبحت القوائم غير مصرح بها (هامش 500,000 HYPE فقط) ، لم يعد سوق الذيل الطويل وميضا في المقلاة. يمكنك أن ترى أن الفائدة المفتوحة يمكن أن تنجو من دورة معدل التمويل الأولى دون تبخر ، ولا تزال السيولة في اليوم الثالث / السابع كافية لإجراء صفقات كبيرة. يفسر هذا الالتصاق ، جنبا إلى جنب مع أحجام التداول اليومية من الدرجة الأولى باستمرار ، سبب تخطيط المتداولين الآن لطرق التداول الخاصة بهم على افتراض أن Hyperliquid لديها عمق في أزواج التداول “المتخصصة” - كما هو الحال في كثير من الأحيان.

! []( / د / ملف / 202510 / d31a9967ffcbcc64afee62fe56a11731.png؟ المصدر = 1f5c5e47 & expiration = 1760956939&auth_key = 1760956939-0-0-09929f89744822ea86940140304f0cce &protocol = v2 &sampling = False &animatedImagePlayCount = 1 &overTime = 60& تزايدي=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

على شبكة Solana، تركز Bullet على السرعة. خلال فترة تقلبات شديدة مدتها دقيقتين، يحافظ تصميم “توسيع الشبكة” على وقت التأكيد عند مستويات منخفضة من المللي ثانية (Celestia DA، تحسينات خاصة بالتطبيق). التأثير الفعلي هو تحقيق انزلاق أكثر قربًا في الأسواق السريعة: عندما يرتفع SOL بمقدار جزء من العشر في ثوانٍ، سيكون سعر التنفيذ أقرب إلى النية مقارنةً بالأنظمة الأبطأ. هذه ليست تسويقًا فخمًا، بل هي نقطة أساسية يتم توفيرها مع كل صفقة.

EdgeX هو تنفيذ لفكرة مماثلة لـ zk. عند إصدار البيانات الكبرى، تكون تكلفة الملتقطين لعبور فرق السعر عادةً فقط نقاط أساس فردية، لأن محرك المطابقة الخاص بهم يحتفظ فعلاً بـ موقع الانتظار. بعد شهر من التداول بناءً على الأخبار، تراكمت هذه الفجوة لتصبح ميزة ذات دلالة - وهذا هو أحد الأسباب التي تجعل مكاتب التداول تعتبره خيارًا احتياطيًا “للمسار السريع”.

تربط قصة من سولانا هذه الأمور معًا. عندما سجل Drift حجم تداول يومي بقيمة مليار دولار ، قارن صانعو السوق أسعار التنفيذ في دقيقتين مختلفتين على منصات مختلفة؛ Pacifica ، حتى وإن كانت لا تزال بنظام الدعوات ، كانت لها تأثيرات قابلة للمقارنة على BTC/SOL خلال تلك الفترات. الاستنتاج: سعة سولانا الآن مشتركة عبر منصات متعددة ، وليست حالة خاصة على منصة واحدة - يمكن اختيار مسار التداول بناءً على استراتيجية التداول بدلاً من الولاء.

! []( / d / file / 202510 / ddde8fe25d673f27d156c9e20337acb8.png؟ المصدر = 1f5c5e47 & expiration = 1760956963&auth_key = 1760956963-0-0-a888a18b1265ab313331051d4eaec3d6&protocol = v2 &sampling = False &animatedImagePlayCount = 1 &overTime = 60& تزايدي=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

zk-L2 دفتر الطلبات: ليس فقط التحقق من النتائج، ولكن أيضًا التحقق من المحرك

Lighter حول “لا تصدق، تحقق” إلى بنية تحتية. التوفيق و التسوية مغطاة بواسطة ZK إثباتات، لذا فإن أولوية السعر-الوقت ومسار ADL هي تحولات حالة قابلة للتدقيق، وليس وثائق سياسة. عندما يحدث بيع في السوق، يمكنك الشعور بذلك: سيتم التسوية بالطريقة الموضحة في الوثائق، كما أن استخدام صندوق التأمين يتماشى مع مسار الضغط. لهذا السبب، فإن نتائج الاختبار هنا يمكن أن تتحمل اختبار الواقع.

ApeX (Omni) يؤكد على تجربة المستخدم دون التضحية بالاستضافة: بدون رسوم غاز واجهة أمامية ، أزواج التداول الرئيسية تصل إلى 100 مرة رافعة مالية ، بالإضافة إلى واجهة برمجة تطبيقات بمستوى CEX - كل ذلك مدعوم بحجم تداول يومي ثابت يصل إلى مئات الملايين من الدولارات ، مما يضمن أن تأخير إلغاء / استبدال الطلبات يبقى سريعًا عند تغيير معدل التمويل. إذا كنت متداولًا عالي التردد ، فإن المؤشر الرئيسي ليس القيمة الاسمية ، بل ما إذا كان الإلغاء دون الثانية لا يزال فعالًا عندما تتقلب دفتر الطلبات بشكل حاد.

تكلفة الخيمياء: المعنى الحقيقي لـ “صفر” هو “مختلف”

هناك نوعان من التصميم يجبرانك على تحديث جدول البيانات:

1. Avantis (Base) ألغى رسوم فتح/إغلاق/اقتراض، يتم فرض رسوم فقط على إغلاق الصفقة المربحة (ZFP، صفر رسوم/تقسيم الأرباح). في شهر من التداول عالي الرافعة المالية والتكرار، سترى تباين PnL ينحسر، لأن الرسوم التي تثقل كاهلك توقفت في ظروف السوق المتقلبة. يعتقد المحللون أن ZFP يختلف بشكل كبير عن “الخصم”: إنه يغير الوقت الأمثل للاحتفاظ، خاصة بالنسبة لتدفقات التداول قصيرة الأجل.
2. Paradex (Starknet) من خلال تحسين سعر التجزئة (RPI) يبقي رسوم الأكل عند $0. ما إذا كان ذلك أرخص يعتمد على الفارق. في الفترات الهادئة، عادةً ما تكون $0 رسوم الأكل + التحسين أفضل من نموذج الطلبات المعلقة/الأكل التقليدي؛ عند صدور الأخبار، يتسع الفارق، وستنعكس النتائج. تعتبر منشورات RPI الخاصة بـ Paradex دليلًا جيدًا للمبتدئين - المؤشر الصحيح الذي تحتاج إلى تتبعه هو التكلفة الفعالة لكل صفقة (الفارق ± التحسين)، وليس لافتات الترويج.

ديناميكية رائعة جديرة بالذكر على X هي: بعد أن شرح المتداولون الكميون RPI في Paradex، نشروا تكلفة المعدلة حسب حجم التداول. بالنسبة لحجم تداول أقل من خمسة أرقام دولارية، غالبًا ما يتفوق RPI؛ أما بالنسبة للأحجام الأعلى، فإن العمق يهيمن على رسوم التداول. لذلك، هناك حاجة إلى تعديل مسار التداول في الوقت الفعلي.

! []( / د / ملف / 202510 / e63f3c5770b76e03a893f400bd16a837.png؟ المصدر = 1f5c5e47 & expiration = 1760956980&auth_key = 1760956980-0-0-81898e5db2dcf660dc62fb60112d56da&protocol = v2 &sampling = False &animatedImagePlayCount = 1 &overTime = 60& تزايدي=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

ربط سعر العلامة والسيولة السلبية (أوقات أقل من “لماذا تم تصفيتي؟”)

Reya تقوم بتحسين سعر العلامة النظيف بدلاً من السرعة الأصلية. من خلال ربط الأرباح والخسائر غير المحققة بسلة مختلطة من التنبؤات، فإن الفجوة بين سعر العلامة والسعر المؤشر تكون أصغر خلال فترات ذروة الأسعار. في ظروف التقلب، ما تختبره هو مسافة تصفية إضافية ببضع مستويات - قد تكون هذه هي الفارق بين الخروج من السوق والبقاء لمواجهة الشمعة التالية.

RFQ：عندما تتفوق الحتمية على أولوية الوقت

Omni من Variational يستبدل تداول دفتر الطلبات بطلبات الأسعار (RFQ)، من خلال عرض Omni LP، والذي يقوم بالتحوط بين CEX/DEX/OTC، ويشارك مع المودعين أرباح وخسائر صانع السوق. الأرقام المهمة ليست القيمة الاسمية، بل نسبة تنفيذ الصفقات بحجم العرض عندما يصبح دفتر الطلبات رقيقًا. في تقلبات سريعة لعملة BTC خلال دقيقتين، أفاد المتداولون أن نسبة إتمام الصفقات كانت أعلى مما هي عليه في CLOBs النادرة - وهذا هو الوقت الذي تكون فيه اليقينيات أكثر قيمة من نقطة أساس واحدة.

تحول حصة السوق (ولماذا هي لزجة)

تشكل النقاط الثلاثة بيانات حيوية حجة هيكلية:

1. بحلول منتصف عام 2025، سترتفع حصة السوق لعقود DEX الدائمة إلى من 20% إلى 30%——أعلى من حوالي 4%–6% في عام 2024. هذا ليس موسميًا، بل هو منحنى نمو.
2. نسبة حجم تداول العقود الآجلة بين DEX و CEX سجلت حوالي 0.23 في الربع الثاني من عام 2025، مما يتماشى مع العديد من مصادر بيانات السوق.
3. إدراج Hyperliquid بدون إذن و مناقشة CZ العامة قد أبرزت هذه السرد عندما سجلت هذه النسب مستويات قياسية جديدة. التوقيت واضح تماماً: لم تعد DEX شخصيات هامشية - لقد دخلت في الحوار الرئيسي.

نظام الإيكولوجيا الثلاثي لـ Solana (كيفية تخطيط تدفق المعاملات)

• Drift هو نوع التحمل - في حوالي $3 مليار من حجم التداول اليومي، يحافظ على عمق مستقر، وهامش متقاطع، وانزلاق منخفض للأزواج الرئيسية. عندما يصل إلى أكثر من $10 مليار حجم تداول خلال 24 ساعة، يقوم المتداولون بمقارنة أسعار التنفيذ عبر المنصات باستخدام نفس كمية الطلب ويعتبرون Drift كمعيار.
• Pacifica هو سريع - حتى خلال مرحلة البيتا المعتمدة على الدعوات، حقق أكثر من $6 مليار في حجم التداول اليومي، حيث يمكن أن تتنافس أسعاره مع Drift في نفس الساعة، مما يجعله بديلاً حقيقياً وليس مجرد “نقاط”.
• Bullet هو نموذج السرعة الأصلية - هو قناة بمعدل مللي ثانية لتداول الأحداث، عندما تكون الانزلاق بمعدل النقطة هو الربح الكلي للتداول، تحتاج إلى توجيه التداول إلى هنا.

مجموعة CLOB لـ Starknet (لم تعد مشروعًا علميًا)

Extended و Paradex غالبًا ما تصل إلى حجم تداول يومي يقدر بمئات الملايين من الدولارات و مئات المليارات في نافذة مدتها 30 يومًا. من المهم أن نلاحظ ميزاتها: يُظهر Extended منحنى انزلاق أقل من منصة “شابة” على أزواج التداول الرئيسية، بينما $0 رسوم تناول الطلبات في Paradex تكون بالفعل أرخص خلال الأوقات غير الذروة - حتى تتوسع الفروق بالقرب من أحداث الأخبار. تحتاج إلى ضبط مسارات التداول في الوقت الحقيقي.

! []( / د / ملف / 202510 / ebd786c4cf4ab966737cc690b2f92d39.png؟ المصدر = 1f5c5e47 & expiration = 1760956985&auth_key = 1760956985-0-0-7c8c29caf47fd5ce0a83f182d95e14ab&protocol = v2 &sampling = False &animatedImagePlayCount = 1 &overTime = 60& تزايدي=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

AsterDEX: الوظائف مقابل العمق

إخفاء الطلبات أصبح متاحًا. تكامل Trust Wallet وسع من قنوات المستخدمين. في نفس فترة الوقت، قامت أدوات التتبع التابعة لجهات خارجية بتمييز أنماط حجم التداول المشبوهة وأزالت مصادر بيانات العقود الآجلة. الموقف الناضج بسيط: استمتع بالتكرارات السريعة لوظائفه، لكن استثمر مبالغ كبيرة فقط بعد أن يمر عمق/حجم غير المنفذ/الرسوم من خلال اختبار حجم طلباتك.

خصوصية دون التضحية بالتداول

Hibachi يجمع بين CLOB غير المتصل بالكتلة و إثبات ZK بأسلوب Succinct بالإضافة إلى توفر البيانات المشفرة على Celestia، مما يجعل الرصيد/المراكز خاصة و قابلة للإثبات. مؤشرات الأداء الرئيسية (KPI) ليست TVL؛ بل هي جودة التنفيذ تحت الخصوصية - عندما لا تبث المخزون، هل تتماشى أسعار التنفيذ والانزلاق مع توقعاتك؟

الرافعة المالية العالية هي شعار وليست خطة

"يمكن أن يبدو "حتى 1000 مرة مثيرًا؛ تحت هذا الرافعة، فإن 0.10% من التقلبات السلبية ستؤدي إلى تصفية تلقائية. إذا كنت حقًا تريد تجربته، فاحفظ حجم موقف صغير جدًا وحدد وقف خسارة صارم. في الممارسة العملية، استخدام رافعة نظيفة 25–50 مرة على CLOB بدون رسوم غاز (مثل WOOFi Pro على Orderly) يكفي - وأكثر سهولة في إدارة المخاطر.

كيفية الاختيار - عملي، مدفوع بالمؤشرات

1. الأولوية لفعالية التنفيذ. خلال فترة إصدار محاضر اجتماعات CPI/FOMC/ETF، قياس الانزلاق الذي تم تحقيقه و تأخير إلغاء/استبدال الأوامر. إذا كانت الملي ثانية وموقع الانتظار مهمة، فإن تطبيقات السلسلة/zk CLOBs - Hyperliquid، EdgeX، Bullet، Lighter، ApeX - غالبًا ما ستتفوق.
2. التكاليف الثانية. بناءً على حجم الطلب و حالة التقلب يتم اختبار ZFP (يتم دفعه من الأرباح) و RPI ($0 رسوم تناول الطلب)؛ المنصة “الأرخص” تتغير بالساعة بدلاً من الشهر.
3. التسوية الثالثة. عند تراجع العمق، يميل إلى اختيار فجوة صغيرة في السعر - مؤشر الأسعار (Reya)، مسار التسوية المثبت (Lighter) أو تحوط RFQ (Variational).
4. تحقق دائمًا من السيولة. استخدم حجم التداول على مدى 24 ساعة / 7 أيام / 30 يومًا وحجم العقود المفتوحة (OI) لإجراء فحوصات عقلانية - ثم أرسل أوامر اختبار حقيقية لزوج التداول الخاص بك (ليس فقط BTC/ETH).

ملخص جملة واحدة لتكوين عام 2026

تشغيل منصة سرعة (Hyperliquid / EdgeX / Bullet)، و منصة تحوط نموذج الرسوم (Avantis ZFP أو Paradex RPI)، بالإضافة إلى خيارات الأصل السلسلي التي تثق بها (Drift/Pacifica على Solana؛ Extended/Paradex على Starknet). ثم اجعل التأخير، الإثبات، الرسوم الفعالة و منطق التسوية - وفقًا ل حجم طلباتك - يحدد أين تضغط لفتح الصفقة.

رابط المقالة:

المصدر: